1月债市受春节假期影响交易活跃度下降,产业债与城投债交易特征略有差异。多重利空因素导致债市调整,利率债收益率快速上行后转为波动,信用债收益率稳定,信用利差整体震荡。截至1月末,信用利差较去年同期增加7.25bp,较12月底收窄2.75bp,月末利差水平为60.91bp。
产业债方面,下游消费类行业利差环比大幅收窄但仍普遍居于高位,计算机、房地产、电力设备、基础化工和家用电器行业利差处于高位,石油石化、综合、通信、公用事业和食品饮料行业利差处于低位。环比看,纺织服饰和家用电器行业利差收窄,但信用风险仍未完全消除。
城投债方面,多数区域城投债利差环比基本持平,信用利差表现稳定,较12月末仅微增不足1个基点。区域分布上,贵州、甘肃和云南利差排名前三,北上广、江浙等地利差持续保持在较低水平。
展望后市,产业债利差预计继续分化,经济复苏将推动部分行业基本面改善带动高等级产业债利差收窄,低等级产业债信用利差可能维持在较高水平。城投债进入存量时代,高息城投债稀缺性凸显或推动信用利差缓慢收窄。