2025年1月信用债利差月报：信用利差被动压缩，利差曲线走平

1月，债市整体回调，信用债收益率多数上行，但上行幅度不及同期限国开债，导致各品种信用债信用利差多数被动收窄。其中，短久期信用债利差收窄明显，低等级信用利差收窄幅度也较大。从历史分位数看，1月底各品种信用债信用利差多数维持历史低位，但短久期证券公司次级债信用利差超过历史50%分位数水平。

产业债方面，1月各行业AAA级公募产业债信用利差全线收窄，纺织服饰行业收窄幅度最大，石油石化行业收窄幅度最小。AAA级私募产业债信用利差涨跌互现，电子行业收窄幅度最大，商贸零售行业走阔幅度最大。重点行业中，钢铁、煤炭、电力、建筑工程行业主要评级公开债信用利差走势分化，AAA级利差走阔，AA+级及以下级别行业利差普遍收窄。主要房企债券信用利差环比上月多数收窄。

城投债方面，1月主要评级、期限城投债信用利差以波动为主，整体较2024年12月下降。分区域看，各省份、各主体级别城投债信用利差普遍收窄。公募债中，各省中高评级城投债普遍收窄，宁夏、河北、新疆AA-级城投债小幅走阔；私募债中，四川AA+、内蒙古AA(2)级城投债信用利差走阔，其余各省份评级利差均收窄。

金融债方面，银行二永债信用利差全线下行，低等级利差收窄幅度较大，但品种利差全面走阔。证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差先下后上，整体收窄。