汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速

核心观点与关键数据

• 汽车业务：2024年全球汽车交付178.9万辆，同比-1%，其中美国和欧洲下滑，中国增长9%；汽车业务营收同比-6%，毛利率18.4%，Q4单车收入低于4万美元，毛利同比下滑；2025年计划推出多款新品，包括新平台低价车型和电动卡车Semi，长期交付量有望重归增长。
• 智能驾驶：FSD升级至V13版本，累计里程近30亿英里，事故率创历史最佳；Q4部署5万张H100算力芯片集群，提升训练能力；计划2025年6月在德州奥斯汀试点无人监督模式FSD，年底推广；加速推进FSD进入中国和欧洲。
• 能源业务：储能装机增长迅猛，全年储能装机翻倍以上，Q4装机11.0GWh，毛利率26.2%；上海储能超级工厂投产，规划产能40GWh，2025年实现20GWh；2025年储能装机有望增长50%以上，长期年出货达100GWh。
• 人形机器人：预计2025年内部部署数千至1万台V1版本，2026H1推出V2量产版本，2026H2开始商业化交付，定价2-3万美元；规划与商业化节奏明确，量产临近，未来增速指数级增长。

研究结论

• 智能化是汽车电动化关键，特斯拉和国内车企在智能驾驶领域领先；华为在ICT领域优势明显，逐步进入智能汽车收获期。
• 建议关注特斯拉储能产业链（宁德时代）、人形机器人规模化量产机遇（供应链定点、技术方案映射）以及国内厂商合作机会。
• 风险提示包括需求增长不及预期、竞争加剧、FSD监管落地不及预期、Optimus量产与商业化进程不及预期等。