摘要
累库兑现，震荡看待。聚酯产业链日报2025/02/13点评MEG-瓶片：累库预期逐步兑现，区间震荡为主。
盘面动态
- EG05收于4688（-51），本周05基差+25（-2），5-9月差收于-24（-2）。
- PR03收于6284（-90），03盘面加工费收于431（+20）。
库存
华东港口库至69.7万吨，环比上期增加2.5万吨。
装置
- 富德能源50w近日起停车检修；山西沃能30w近日起停车检修。
- 海外装置：美国一套103w装置近期按计划停车检修；沙特一套55w装置近期按计划停车检修；沙特一套64w装置近期重启（此前于2024年7月停车）；当地另一套70w装置近期停车检修，重启时间后续跟进。
观点
- EG价格总体走势以区间震荡为主。
- 供应端：乙二醇近期负荷升至76.92%高位，乙烯制方面三江石化100w近期重启，煤制美锦等装置负荷波动，煤制负荷小幅下调。
- 库存端：春节假期期间到港集中，但仍有延迟计划，显性库存增幅不及预期；上周受天气影响，部分到港延迟，显性库存小幅累积；本周到港偏多，预计下周港口库存累积5万吨以上。
- 需求端：聚酯负荷回升至81.7%，本周重启计划集中，预计负荷继续快速回升；终端织造开工相对较低，元宵节后集中复产，总体节奏较24年同期较缓；产销清淡，聚酯各产品库存大幅累积。
- 现金流：需求回复较慢与成本端原料走势偏强影响，聚酯各产品利润大幅压缩，但长丝效益问题压力仍然不大。
短期关注
- 供应端装置预期外动态与需求端聚酯需求回复进度。
- 交易以区间操作为主。
瓶片期货
- 盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强。
- 绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端震荡。
关键数据
- 华东港口库：69.7万吨（环比+2.5万吨）。
- 聚酯负荷：81.7%。
- 终端织造开工：相对较低，元宵节后集中复产。
- 聚酯各产品库存：大幅累积。
- 聚酯各产品利润：大幅压缩，但长丝效益压力不大。
研究结论
乙二醇近期缺乏核心驱动，基本面多以预期兑现为主，价格在区间内随供给端部分超预期装置动态震荡为主。短期主要关注供应端装置预期外动态与需求端聚酯需求回复进度，交易以区间操作为主。
