传媒行业月报：DeepSeek R1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqiccnewcom02150586985 DeepSeekR1引强烈关注，《哪吒2》 大幅抬高票房天花板 传媒行业月报 证券研究报告行业月报同步大市维持 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2025年02月13日 38 30 22 14 6 2 10 18 202402202406202410202502 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录，《哪吒2》抬高国内票房天花板》20250209 《传媒行业月报：CES展端侧AI引关注，春节假期将至关注电影市场表现》20250116 《传媒行业专题研究：票房下滑超20，关注春节档表现》20250108 联系人：李智 电话：037165585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行情回顾与估值表现：2025年1月传媒板块上涨020，同期沪深300、上证指数、创业板指分别下跌299、302、363，传媒板块分别跑赢319pct、322pct、383pct。在1月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第4名。 2025年1月板块的估值相比2024年12月基本持平。截至1月27日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为2351倍，2019年以来板块市盈率平均值为2446倍，中位数为2390倍，最大值为4274倍，最小值为1646倍，当前PE历史分位为479。 投资建议：春节档电影市场以9510亿元票房收官，观影人次和票房均刷新同档期记录。增长核心动力来自于优质影片的出现，动画电影《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花板，目前票房已近百亿元，也说明电影市场强供给驱动的特征比较显著。爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。考虑到电影行业的核心矛盾依然是优质内容的稀缺性，建议持续关注国内外影片的立项、制作、定档、引进情况。 DeepSeekR1模型引发市场强烈关注，相比竞品模型，DeepSeekR1在深度思考、推理能力、训练成本、处理速度等方面的优势明显，推动访问使用量急速上升，已成为目前最快突破3000万日活用户的应用程序。高性能低成本的特点能够使更多中小企业快速部署AI，推动AI技术普惠化。同时采用开源的技术路线也能够进一步助力技术升级，推动模型整体能力的提升。DeepSeekR1的出现有望加速推动AI应用的涌现和规模扩张。建议继续关注AI应用端的变化。 2024年的国产3A单机买断制游戏《黑神话：悟空》以及2025年动画电影《哪吒之魔童闹海》作为国产优质文化内容的标杆性产品在海外传播方面实现突破，增强中华传统文化海外影响力，彰显中国文化软实力。现象级作品的出现意味着国内游戏、影视产业在人才培养、技术研发、内容创作理念等方面已取得长足进步，未来有望继续产出更多优质文化内容产品并实现海外输出，也符合国家建设文化强国的政策导向。除此之外，《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》等产品在IP联名、衍生品方面也实现了较大的突破，手办模型、品牌联动、盲盒玩偶、官方设定集等衍生产品热销，显示了消费者对于优质IP的认同以及为IP衍生品付费的意愿，IP衍生市场 存在巨大的潜力。另一方面，通过IP授权、联动等方式不仅为版权方带来了内容消费之外的收入来源，也有利于巩固内容IP的长期影响力，强化内容IP形象。建议持续关注IP产业链。 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、中国电影。 风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术进展及应用效果不及预期； 内容目录 1投资建议5 21月行情回顾5 21行情回顾5 22估值水平7 3行业要闻7 4行业月度数据8 41电影市场8 42影视剧市场11 43综艺节目市场11 44游戏市场12 45广告市场14 5豫股专栏15 51河南省传媒上市公司走势与公告15 52河南省传媒产业要闻15 6风险提示16 图表目录 图1：2025年1月A股主要板块涨跌幅（）6 图2：中信传媒板块PE7 图3：国内电影市场票房情况（亿元）9 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）9 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）9 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）9 图7：国内电影市场上座率9 图8：国内电影市场放映影片数9 图9：国内游戏市场实际销售收入12 图10：国内游戏用户规模12 图11：国内移动游戏市场实际销售收入13 图12：中国自主研发网络游戏海外市场收入13 图13：游戏版号发放情况13 图14：2025年1月中国手游收入TOP3014 图15：2025年1月中国手游发行商收入TOP3014 图16：2024年111月分媒体广告花费同比变化15 图17：2024年111月广告市场整体TOP10行业花费变化15 表1：2025年1月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅6 表2：2025年1月传媒板块个股涨跌幅TOP106 表3：2025年1月影片票房情况10 表4：2025年2月部分上映电影档期10 表5：2025年1月院线数据（不含服务费）10 表6：2025年1月影投数据（不含服务费）11 表7：2025年1月电视剧网剧全网正片播放量11 表8：2025年1月电视综艺网络综艺全网正片播放量市占率12 表9：手机游戏排行榜（2025年1月31日）14 1投资建议 春节档电影市场以9510亿元票房收官，观影人次和票房均刷新同档期记录。增长核心动力来自于优质影片的出现，动画电影《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花板，目前票房已近百亿元，也说明电影市场强供给驱动的特征比较显著。爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。考虑到电影行业的核心矛盾依然是优质内容的稀缺性，建议持续关注国内外影片的立项、制作、定档、引进情况。 DeepSeekR1模型引发市场强烈关注，相比竞品模型，DeepSeekR1在深度思考、推理能力、训练成本、处理速度等方面的优势明显，推动访问使用量急速上升，已成为目前最快突破3000万日活用户的应用程序。高性能低成本的特点能够使更多中小企业快速部署AI，推动AI技术普惠化。同时采用开源的技术路线也能够进一步助力技术升级，推动模型整体能力的提升。DeepSeekR1的出现有望加速推动AI应用的涌现和规模扩张。建议继续关注AI应用端的变化。 2024年的国产3A单机买断制游戏《黑神话：悟空》以及2025年动画电影《哪吒之魔童闹海》作为国产优质文化内容的标杆性产品在海外传播方面实现突破，增强中华传统文化海外影响力，彰显中国文化软实力。现象级作品的出现意味着国内游戏、影视产业在人才培养、技术研发、内容创作理念等方面已取得长足进步，未来有望继续产出更多优质文化内容产品并实现海外输出，也符合国家建设文化强国的政策导向。除此之外，《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》等产品在IP联名、衍生品方面也实现了较大的突破，手办模型、品牌联动、盲盒玩偶、官方设定集等衍生产品热销，显示了消费者对于优质IP的认同以及为IP衍生品付费的意愿，IP衍生市场存在巨大的潜力。另一方面，通过IP授权、联动等方式不仅为版权方带来了内容消费之外的收入来源，也有利于巩固内容IP的长期影响力，强化内容IP形象。建议持续关注IP产业链。 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、中国电影。 21月行情回顾 21行情回顾 2025年1月传媒板块上涨020，同期沪深300、上证指数、创业板指分别下跌299、 302、363，传媒板块分别跑赢319pct、322pct、383pct。在1月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第4名。 子板块表现分化，各有涨跌。1月DeepSeek主题的火热对相关个股和子板块涨跌幅影响 较大，动漫板块涨幅1283，信息搜索与聚合板块涨幅893，互联网广告营销板块涨幅653；社交与互动媒体、广播电视、出版分别下跌413、373、213。 图1：2025年1月A股主要板块涨跌幅（） 资料来源：Wind，中原证券研究所 三级子板块 涨跌幅（） 出版 213 广播电视 371 互联网广告营销 653 其他广告营销 447 影视 075 动漫 1283 游戏 020 其他文化娱乐 051 信息搜索与聚合 893 社交与互动媒体 413 互联网影音视频 217 表1：2025年1月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 二级子板块 涨跌幅 媒体 270 广告营销 168 文化娱乐 008 互联网媒体276 资料来源：Wind，中原证券研究所 板块142只个股中61只上涨，1只持平，80只下跌。单月涨幅最高的有每日互动、世纪天鸿、引力传媒、焦点科技、龙韵股份、利欧股份、易点天下、视觉中国、广西广电、天娱数科；跌幅最高的有ST富润、返利科技、紫天科技、华扬联众、湖北广电、大晟文化、三人行、华闻集团、旗天科技、无线传媒。 表2：2025年1月传媒板块个股涨跌幅TOP10 涨幅TOP10 涨幅（） 跌幅TOP10 跌幅（） 每日互动 6495 ST富润 2701 世纪天鸿 2874 返利科技 2253 引力传媒 2303 紫天科技 1981 焦点科技 2207 华扬联众 1862 龙韵股份 1927 湖北广电 1522 利欧股份 1779 大晟文化 1518 易点天下 1628 三人行 1311 视觉中国 1613 华闻集团 1194 广西广电 1562 旗天科技 1070 天娱数科 1359 无线传媒 1057 资料来源：Wind，中原证券研究所 22估值水平 2025年1月板块的估值相比2024年12月基本持平。截至1月27日，中信传媒板块PE （ttm，整体法，剔除负值）为2351倍，2019年以来板块市盈率平均值为2446倍，中位数为2390倍，最大值为4274倍，最小值为1646倍，当前PE历史分位为479。 图2：中信传媒板块PE 资料来源：Wind，中原证券研究所 3行业要闻 1月3日至4日，2025年全国广播电视工作会议在京召开。会议对2025年广播电视和网络视听重点工作作出部署。其中包括，实施广播电视和网络视听精品创作工程，完善总体规划、政策措施、体制机制，加强扶持引导，推动形成更多精品、更广传播、更优环境。实施广电视听融合发展工程，围绕“特色鲜明、技术先进、安全可靠”的基本要求，建设包含基础设施网、内容服务网、监测监管网“三张网”的新型广电网络，完成剩余8个省的“一省一网”整合，推动生成式人工智能创新融合应用和5GNR发展。巩固深化拓展电视“套娃”收费和操作复杂治理，推动一个遥控器和电视机机顶盒一体化规模部署，实现治本目标。（证券时报） 当地时间1月6日晚间，美国拉斯维加斯，英伟达CEO黄仁勋在国际消费类电子产品展览会（CES2025）上发表开幕式主题演讲。在这场近一个半小时的演讲中，黄仁勋发布了新 一代GeForceRTX50系列显卡、宣布公司将与丰田汽车共同开发下一代自动驾驶汽车，并推出了一些新的AI模型。（澎湃新闻） 2025年1月，在此前密集出台相关领域政策基础上，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》（以下简称《若干措施》），从激发消费活力、满足特色需求、扩大优质供给、培育消费场景、创新产业政策、优化消费环境等六大方面提出18条具体措施，深化“文旅百业”“百业文旅”，以扩大规模、做大总量为基础，以突出增量、提升质量为目标，促进文化和