传媒互联网产业行业：《哪吒2》票房刷新影史记录，DeepSeek 7天用户破亿

本周观点 传媒：DeepSeek7天用户破亿，低训练成本+开源，推动模型平权，看好AI应用持续突破；春节档票房创新高， 《哪吒2》票房刷新影史记录，关注制片方及院线板块补涨空间。 1）AI：DeepSeek用户超1亿，推动模型平权，继续看好25年AI应用加速落地。据AI产品榜，DeepSeek在1月累计获得1.25亿用户（含网站(Web)、应用(App)累加不去重），80%以上用户来自最后一周，即在没有任何广告投放的情况下，DeepSeek7天完成了1亿用户的增长。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使AI应用/工具创意落地的可能性大大增加，结合当前大模型、AI工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。 2）影视：春节档票房创新高，《哪吒2》内地预测票房破百亿，建议关注制片方及院线龙头，情人节将至，关注票房表现，持续关注影片供给。据猫眼专业版，25年春节档95.14亿元，创历史新高，主要是以《哪吒2》为代表的优质影片带动，截至2月9日10：30，《哪吒之魔童闹海》总票房超75亿，预测内地总票房108.77亿，刷新中国影史记录。《哪吒之魔童闹海》创纪录的高票房再次印证了票房有赖优质影片拉动的逻辑，光线传媒的股价也因此在节后录得较高涨幅，而院线板块标的2月5日-2月7日期间有所下跌，我们认为院线龙头也受益于《哪吒2》票房的持续刷新记录，往年春节后进入院线淡季，但今年《哪吒2》长尾效应较强，目前，春节后的第一个月淡季不淡，再次强化院线龙头Q1业绩有望同增的预期，建议关注院线龙头。此外，情人节将至，《美国队长4》《花样年华》等8部影片定档2.14，我们认为《哪吒2》热度持续高涨的背景下，或对情人节档的需求也有所刺激，持续关注票房表现及后续影片定档情况。 3）游戏：近期传苹果税有望降低，若落地，内容公司利润有望增厚，关注有基本面支撑、iOS渠道占比较高的标的。2月5日，据彭博社报道，中国国家市场监督管理总局正在审查苹果的政策，特别是其对应用内购买收取高达30%的佣金以及对外部支付服务和应用商店的限制。25年1月以来游戏板块震荡上行，在DeepSeek（AI主线）、国内苹果税有望调整等因素刺激下，春节后游戏板块涨幅较高，当前，市值150亿以上的游戏标的，25年净利润对应PE基本回升至15X左右的估值中枢，但若苹果税调整的预期落地，利润有望增厚，估值仍有一定提升空间；此前我们曾多次强调A股游戏周期自24年Q4起启动，预计业绩兑现节奏略滞后于产品线启动节奏，当前时点，建议关注25年基本面强势且确定性相对较强、iOS渠道占比较高，同时积极布局AI的标的。 投资逻辑 春节档票房创新高，《哪吒2》票房刷新记录，关注制片方及院线板块补涨空间；DeepSeek在7天时间完成1亿用户增长，低训练成本+开源，推动模型平权，看好AI应用持续突破。1）内容：看好《哪吒2》制片方、院线龙头，及边际向上游戏标的。2）AI：关注AI应用落地情况，看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具。 个股：万达电影、恺英网络、视觉中国、完美世界、吉比特。 行业新闻 北京时间2月3日，OpenAI正式推出面向深度研究领域的智能体产品深度研究（Deepresearch）功能。此前需要成熟分析师花费数天甚至数周才能完成的专业研究报告，现在借助这项突破性功能，只需5-30分钟就能完成。这个功能能自主分析复杂的专业信息，实时查找和综合数百个在线资源，最终生成一份专业水准的完整报告。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司近一周事件跟踪3 二、行业政策及新闻动态4 2.1政策更新4 2.2行业新闻4 2.3行业投融资情况5 三、周度数据跟踪5 3.1电影：电影票房周度数据跟踪5 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪6 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪7 四、重点公司估值表更新7 五、风险提示8 图表目录 图表1：2月1日-2月7日传媒主要领域投融资事件5 图表2：2月1日-2月7日电影票房及占比周度数据跟踪5 图表3：2月1日-2月7日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪6 图表4：本周（2.3-2.9）连续剧正片播放量排行榜6 图表5：上周（1.27-2.2）连续剧正片播放量排行榜6 图表6：本周（2.3-2.9）综艺正片播放市占率排行榜7 图表7：上周（1.27-2.2）综艺正片播放市占率排行榜7 图表8：重点公司估值表8 一、本周观点 1.1行业观点 传媒：DeepSeek在7天时间完成1亿用户增长，低训练成本+开源，推动模型平权，看好AI应用持续突破；春节档票房创新高，《哪吒2》票房刷新记录，关注制片方及院线板块补涨空间。 1）AI：DeepSeek用户超1亿，推动模型平权，继续看好25年AI应用加速落地。据AI产品榜，DeepSeek在1月累计获得1.25亿用户（含网站(Web)、应用(App)累加不去重），80%以上用户来自最后一周，即在没有任何广告投放的情况下，DeepSeek7天完成了1亿用户的增长。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使AI应用/工具创意落地的可能性大大增加，结合当前大模型、AI工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。相关标的：【恺英网络】【奥飞娱乐】【汤姆猫】；【视觉中国】【易点天下】【蓝色光标】【因赛集团】【天娱数科】【华策影视】等。 2）影视：春节档票房创新高，《哪吒2》内地预测票房破百亿，建议关注制片方及院线龙头，情人节将至，关注票房表现，持续关注影片供给。据猫眼专业版，25年春节档95.14亿元，创历史新高，主要是以《哪吒2》为代表的优质影片带动，截至2月9日10：30，《哪吒之魔童闹海》总票房超过75亿，预测内地总票房108.77亿，刷新影史记录。《哪吒之魔童闹海》创纪录的高票房再次印证了票房有赖优质影片拉动的逻辑，光线传媒的股价也因此在节后录得较高涨幅，而院线板块标的2月5日-2月7日期间有所下跌，我们认为院线龙头也受益于《哪吒2》票房的持续刷新记录，往年春节后进入院线淡季，但今年《哪吒2》长尾效应较强，目前，春节后的第一个月淡季不淡，再次强化院线龙头Q1业绩有望同增的预期，所以建议关注院线龙头。此外，情人节将至，《美国队长4》《花样年华》等8部影片定档2.14，我们认为《哪吒2》热度持续高涨的背景下，或对情人节档的需求也有所刺激，持续关注票房表现及后续影片定档情况。个股： 【光线传媒】【万达电影】【横店影视】。 3）游戏：近期传苹果税有望降低，若落地，内容公司利润有望增厚，关注有基本面支撑、iOS渠道占比较高的标的。2月5日，据彭博社报道，中国国家市场监督管理总局正在审查苹果的政策，特别是其对应用内购买收取高达30%的佣金以及对外部支付服务和应用商店的限制。25年1月以来游戏板块震荡上行，在DeepSeek（AI主线）、国内苹果税有望调整等因素刺激下，春节节后游戏板块涨幅较高，当前，市值150亿以上的游戏标的，25年净利润对应PE基本回升至15X左右的估值中枢，但若苹果税调整的预期落地，利润有望增厚，估值仍有一定提升空间；此前我们曾多次强调A股游戏周期自24年Q4起启动，预计业绩兑现节奏略滞后于产品线启动节奏，当前时点，建议关注25年基本面强势且确定性相对较强、iOS渠道占比较高，同时积极布局AI的标的，个股：【恺英网络】【神州泰岳】【吉比特】【完美世界】。 4）出版：税收优惠政策延续后，相关公司25年之后的归母净利润有望上修。目前出版板块4%+股息率的标的，25年净利润（一致预期尚未考虑税率调整的影响）对应PE大概10-16X，有补涨空间，关于税收优惠政策延续对报表端的影响，芒果超媒24年业绩预告已进行部分说明，公司旗下转制文化企业自24年至27年可享受企业所得税免税政策，24年前三季度已缴纳的企业所得税2.6亿可全额退回，2025-27年，免征企业所得税将对公司归母净利润构成正向影响，因企业所得税政策的变化，公司需一次性冲回23年度确认的部分递延所得税资产，24年合计净冲回4.5亿元递延所得税资产，减少归母净利润4.5亿元。此外，同时多家出版标的于AI、教育有布局，有望受AI产业发展、应用落地的催化。个股：【南方传媒】【中原传媒】。 5）并购重组：中国证券监督管理委员会于24年9月发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，主要包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管六大方面内容，旨在进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。关注传媒板块相关标的。 1.2重点公司近一周事件跟踪A股： 【分众传媒】近期无重大事件/新闻发生。 【芒果超媒】 ①2月5日，由芒果TV自制的互联网普法教育推理节目《大侦探·拾光季》播出，每周三周四12点双更上线。 【恺英网络】【三七互娱】【吉比特】【完美世界】近期无重大事件/新闻发生。 【万达电影】 ①2月5日，万达电影发布《第二春运现场：万达电影2025春节档报告》，据报告，今年春节档，万达影城的票房创 历史新高，超过了12.4亿元，同比增长22%；过去七天里，有超2100万人次的观众，选择来到万达影城，这一数字 也相当于今年除夕，铁路客运量的2.7倍；连续16年，万达影城市占率全国第一，春节期间，这一优势继续扩大，同比提升了2.1%，院线日均票房也同比增长了38.9%，报告披露，在票房TOP100的影城里，万达影城占据68席，并包揽了21个省级票房冠军、166个市级票房冠军，特效厅方面，万达影城同样断层式领先，旗下IMAX厅票房占全国的55%。继元旦开业三家“时光里艺术品商店”后，春节期间万达影城内，又有27家艺术商店整齐亮相。它们和706家万达电影直营院线一起，创造了2600余万的衍生品GMV，其中，最炙手可热的文创产品“四喜财神”，用时七天，即宣告21万支全部售罄。 【视觉中国】 ①据公司2月5日微信公众号，近期完成深度求索公司开源大模型DeepSeek-R1的接入与本地化部署，并在多个产品中深度应用其能力，这标志着在视觉内容服务领域AI技术应用的进一步升级。通过结合“视觉数据和应用场景”的核心优势，视觉中国正在全面推进“视觉数据+AI技术+应用场景”的AI战略落地，推动其在图片数字版权交易、音视频数字版权交易以及创作社区等多个应用场景中的创新发展。接入DeepSeek后，其核心举措与AI技术应用主要有：AI智能分析与元数据生成、搜索意图解析与匹配、智能工作流嵌入、内容延展与升级、定制化企业AI模型。视觉中国负责人表示，接入DeepSeek不仅是技术升级，更是为AI技术提供了真实商业应用场景的“试金石”。未来，公司将基于海量优质的版权视觉数据集，结合DeepSeek等优秀的开源大模型，研发自有“版权可溯源”的视觉创意行业大模型，提供“可商用+可追溯”的AI生成内容，使得原创者有回报，使用者版权无忧，重塑创意内容生产工作流。 港股： 【柠萌影视】【移卡】近期无重大事件/新闻发生。 二、行业政策及新闻动态 2.1政策更新 近一周无重大政策更新。 2.2行业新闻 北京时间2月3日，OpenAI正式推出面向深度研究领域的智能体产品深度研究（Deepresearch）功能。此前需要成熟分析师花费数天甚至数周才能完成的专业研究报告，现在借助