全年业绩大幅增长，2025年海外加大AI领域资本开支

中际旭创发布2024年业绩预告，预计归母净利润46-58亿元，同比增长111.64%-166.85%，扣非后归母净利润45-57亿元，同比增长111.90%-168.40%。业绩增长主要得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，产品结构持续优化。单季度来看，Q4归母净利润预计8.5-22.5亿元，同比+76%。

海外AI领域资本开支持续上升，Deepseek的崛起短期内或对算力竞赛带来影响，但长期看大模型低成本化将促进AI普及和应用落地，整体AI算力需求仍将快速上升。公司作为光模块全球龙头，1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计2025年起逐步上量；硅光技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研芯片。

盈利预测显示，2024-2026年净利润分别为53.92亿/69.21亿/87.40亿元，YOY分别为+148.1%/+28.4%/+26.3%；EPS分别为4.81/6.17/7.80元。当前股价对应A股2024-2026年P/E为23/18/14倍，考虑到前期回调近40%，估值处于较低位置，维持“买入”建议。

风险提示包括：1）1.6T等新技术新应用落地不及预期；2）中美相关政策影响；3）海外云厂商资本支出不及预期。