核心观点与策略建议
- 棉花：预计明年全球棉花种植面积增加，供需总体宽松。国内纱线和坯布利润处于盈亏平衡亏损带，国际市场消费动力不足。全球纺织产业链未进入正反馈。国内经济恢复需时间，宏观政策与中美贸易壁垒形成博弈。棉价在低估值区域，做空动能减弱，存在波动性行情，总体预期区间震荡偏弱运行。建议皮棉加工企业高位套保或关注期权规避风险，纺织用棉企业随采随用，投机者观望。
- PTA：震荡偏强。国际油价上涨，原料PX成本支撑，预期产业去库力度加大，市场价格和现货基差双强，市场交易升温。供应端产能利用率上升，下游聚酯增速慢于上游，PTA累库延续，但成本端原油企稳，原料端PX检修季，短期国内PTA价格有望持续走强。
- 乙二醇：震荡整理。国际原油略有回调，乙二醇止跌。进口货源涨幅有限，国内供应端增产，港口库存上升，下游聚酯短期需求不佳，但需求端好转预期下，市场有望止跌企稳。
- 短纤：低位震荡。原料端价格反弹形成支撑，但下游采购意愿降低，织造开工缓慢恢复，终端服装订单不佳，企业拿货谨慎，仅刚需备货。
- 白糖：上行受限。国际糖市ICE期价反弹，泰国2024/25榨季产糖量增加，巴西增产预期存，产业供需偏宽松。国内ICE期价提振及广西干旱影响，期价延续反弹，但现货市场进入传统消费淡季，产区累库加快，下游按需采购为主，整体成交清淡，广西干旱需关注实际产量，国内进入累库高峰期，或限制期价上行空间。
- 苹果：震荡偏强。产区客商寻货为主，好货动销不快，甘肃产区交易活跃，山东产区找货稳定，陕西产区客商数量有限。销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，但销售速度减缓，到车量下降。产区交易分化，副产区出货尚可，山东及陕北出货不快，预计短期内价格表现稳定，中长期不乐观，建议观望。
关键数据与研究结论
- 棉花：CCIndex价格14866元/吨，CYIndexC32S价格21110元/吨。法国服装进口同比减少，保税区棉花库存增加，美棉占比40.70%。
- PTA：现货价格+85至5100，主港交割05贴水50-54，产能利用率82.74%，聚酯综合产能利用率86.57%。
- 乙二醇：张家港乙二醇收盘4759元/吨，华南市场4850元/吨，美金547美元/吨，总产能利用率68.11%。
- 短纤：涤纶短纤价格6995出厂，下游询货气氛一般。
- 白糖：巴西2月第一周出口糖和糖蜜50.1万吨，泰国2024/25榨季累计产糖量增加，新疆糖产量创纪录，工业库存增加。
- 苹果：全国主产区苹果冷库库存量671.19万吨，环比减少，12月鲜苹果出口约12.34万吨。
风险提示
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