棉纺策略日报
棉花
- 观点：震荡运行
- 供应端：全球棉花供应预期增产，期末库存连续三年上升，处于高位；进口棉数量巨大（预计320万吨），商业库存同比增加（约50万吨），导致国内供应宽松。
- 需求端：国内纺织企业纺纱亏损缩窄，开机率小幅提升，纱线和坯布库存高位开始去化，但消化较慢；内需恢复慢，外需订单改善有限。
- 新棉预期：新疆总产量预计在580-620万吨区间。
- 宏观影响：美国大选川普获胜可能引发关税增加，对棉价不利；国内政策批准6万亿元债务限额，增加化债资源10万亿元，对棉价带来支撑。
- 价格区间：短期13000-13200元/吨支撑，14000-14500元/吨压力；中长期震荡行情为主。
- 策略建议：皮棉加工企业高位套保或关注期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者观望。
PTA
- 观点：震荡偏弱
- 成本端：国际油价下行。
- 现货：价格跌至4718元/吨，主港交割01贴水62-65元，12月中下贴水60-65元。
- 开工：仪征化纤PTA产能400万吨，负荷已恢复至300万吨；东营威联PTA产能250万吨，装置重启中；行业淡季临近，聚酯开工稳定在87.8%。
- 结论：受成本端下跌和增产预期影响，供需边际走弱，短期PTA期现价格延续弱势震荡。
乙二醇
- 观点：区间震荡
- 现货：张家港价格4655元/吨，华南市场4730元/吨，美金价格540美元/吨。
- 开工：总开工67.06%，一体化68.85%，煤化工63.86%，下游聚酯负荷87.44%。
- 库存：华东主港MEG港口库存56.02万吨，较上周降低1.31万吨。
- 结论：现货高价货需求不佳，港口库存与供需尚可，短期价格继续震荡。
短纤
- 观点：窄幅震荡
- 成本端：原油价格下跌，原料端支撑走弱。
- 支撑因素：下游开工水平尚可，短纤价格偏低，国内货币政策偏宽松。
- 结论：短期价格较为抗跌。
白糖
- 观点：高位运行
- 国际糖市：美元指数走弱、原油走强、巴西库存低位、预计巴西产糖量下降，支撑ICE期价反弹；但北半球主产国开榨，需求不显，ISO将全球食糖缺口下调至251万吨，ICE期价承压。
- 国内糖市：销区低库存促使终端补库，现货成交回暖，期现基差收窄支撑期价上行；但广西糖厂陆续开榨，新糖供应增量提速，糖浆和预混粉进口高位，市场供应压力增加。
- 结论：国内供给相对充裕，糖价上行动力有限，短期关注主产区产糖及现货报价情况。
苹果
- 观点：震荡运行
- 市场情况：全国晚富士库内交易不快，客商拿货积极性一般；陕西产区冷库交易不快，果农惜售；山东产区走货一般，外贸小果存在炒货现象。
- 价格：陕西洛川产区70#以上半商品主流成交价格3.2-3.5元/斤，库内果农统货3.2-3.5元/斤；山东招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。
- 结论：今年产量略增，入库量少，消费萎靡，预期中短期加工维持震荡，远期关注国内消费情况。
宏观重点信息
- 欧元区11月工业景气指数-11.1，经济景气指数95.8，服务业景气指数5.3。
- 韩国央行降息25个基点至3%，下调经济增长和通胀预期。
各品种基本面信息跟踪
- 棉花：CCIndex价格15275元/吨，CYIndexC32S价格21300元/吨；印度植棉面积同比减少约7%，产量预期减少约4%；孟加拉服装出口额同比增长23%。
- PTA：国内周均产能利用率81.03%，环比-1.52%，同比+6.67%；工厂库存在3.72天，环比-0.13天。
- 乙二醇：总产能利用率66.29%，环比+1.29%；装置周度产量39.63万吨，环比+2.15%。
- 短纤：主要织造生产基地综合开工率58.80%，环比-0.48%；中国涤纶短纤聚合成本平均5625.75元/吨，环比-0.86%。
- 白糖：巴西11月前四周出口糖和糖蜜250.09万吨；俄罗斯预计本榨季食糖过剩量70万吨；原糖进口实际到港123865.00吨。
- 苹果：全国主产区苹果冷库库存量846.22万吨，环比减少7.32万吨；9月鲜苹果出口约7.56万吨，出口金额75591413美元。
风险提示
本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。
免责声明
报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不作保证，本公司不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
