长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-7-3 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 短中期偏空，阶段有反弹机会，远期看难有大行情。全球大格局上，由于棉花产量增加，期末库存增加，属于高位，全球棉花供应宽松，国内今年消费不及预期，进口棉巨增，国内供应非常宽松，整体基本棉偏弱。短中期而言，内外棉价差过大对内棉形成压力，5、6、7、8月处于淡季，产业链成品库存累积，目前天气尚好，预计供应端丰产，国内棉花库存充裕，内棉有进一步下行的动力；阶段性看，关注金九银十旺季、国外订单补库的需求以及棉花生长期天气因素带来的有可能反弹的机会。由于大格局上，全球棉花供应增加和宽松，棉花反弹高度非常有限，预计转折点在7-8月，棉花价格已经下跌至14300多元的位置，甚至 可能到14000以及以下，在低估值区域，风险比16000以上的棉价低，从资金投资的角度又有低估买入的需求。整体上方压力位16000，下方支撑位13000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡调整 PTA成本端原油看价格大概率高位震荡，蓬威重启中，台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，供应增肌；下游聚酯开工小幅增长，综合供需累库增加，下游织造季节性弱势，关注下游向上负反馈，短期PTA基本面弱化，上涨趋势受限。操作上建议逢高做空。 ◆乙二醇：震荡调整 成本端原油价格上涨成本支撑走强，供需格局来看，供应端压力开始显现，短期内下游聚酯情况表现尚可，供需平衡表出现一定的累库迹象下，多头信心不足，市场向上面临较大阻力。操作上建议逢高做空。 ◆短纤：观望 现货方面：涤纶短纤现货价格涨235至7780。虽上下游表现一般；但当前涤纶短纤工厂挺价意愿强烈、部分工厂报价涨幅较大，且日内PF加工费及基差走强明显，多因素支撑下，日内涤纶短纤市场价格大幅上涨。（单位：元/吨）纯涤纱：长乐T32S价格重心至11550元/吨附近；涡流纺涤纱T30S成交至11900元/吨。成本持续高位走强，推涨纱企报盘跟涨200-300不等，然终端订单缺乏，市场缺乏询盘气氛下，部分纱企封盘不报，实单暂未听闻。聚合成本：PTA现货价格跌25至5955，MEG涨5至4513，折合聚合成本跌20至6582，涤纶短纤基准价涨235至7780，现货加工费空间涨255至1198。（单位：元/吨）总结：本次上涨主要是短纤厂家挺价所致，截至24日福建金纶、三房 巷、华西村等大厂短纤价格上调200-250不等，同时涤纶短纤低位货源难寻；然下游跟进缓慢，叠加加工费涨至高位，多因素环绕下，涤纶短纤市场维持高位震荡态势。操作上建议观望。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，市场担忧持续干旱或使巴西食糖总产量不及预期，截至6月上半月，巴西中南部地区新榨季累计产糖量1095万吨，增幅14.42%，ICE期价涨跌互现。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，产销区的低库存状态及国际糖价企稳将带来较强的价格支撑，现货市场贸易商以观望为主，市场交投情绪较淡，总体成交一般，叠加三季度原糖到港数量逐步增加，供应端压力凸显，短中期期价维持震荡偏弱运行，中长期来看，各机构对全球食糖供应预期走向宽松，叠加新年度国内产区降雨充沛，种植面积增加，增产预期较强，未来市场供给宽松局面维持，后市仍维持偏弱运行，关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况，操作上建议逢高试空。（数据来源：泛糖科技上海钢联） ◆苹果：逢高沽空 产区苹果市场交易随行进行，现货商按需拿货，好货价格偏硬运行，一般货以质论价为主。山东目前客商多挑选性价比高的货源，交易仍围绕一般货源进行。西部产区各产区库内货源陆续扫尾，客商发自存货源为 主，好货价格稳硬。目前库内剩余货源好货有限，好货价格稳硬，一般及以下质量货源运行稳弱。继续关注库存果去库速度及库内货源质量，短期库存果或将维持稳定运行为主，两级分化或将延续。目前天气正常，主力合约价格偏高，建议观望等待反弹沽空（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 欧洲央行行长拉加德表示，欧元区通胀正朝着正确的方向前进，不需要服务业通胀率达到2%；需要看到企业利润吸收工资增长，考虑了其他央行的溢出效应。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 欧元区6月CPI初值同比升2.5%，预期升2.5%，5月终值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.3%，5月终值升0.2%。核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.8%，5月终值升2.9%；环比升0.4%，5月终值升0.4%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.7月2日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15754元/吨，较上个交易日下跌34元/吨。7月2日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22275元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年7月2日棉花仓单总量13863(-83)张，其中注册仓单12857(-83)张，有效预报1006(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部统计，至6月30日全美棉花播种进度97%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值落后2个百分点。其中主产棉区得州播种进度96%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均进度落后3个百分点。至同期，全美棉花现蕾率43%，较去年同期领先5个百分点，较近五年均值领先5个百分点。其中主产棉区得州现蕾率37%，较去年同期领先5个百分点，较近五年平均进度领先6个百分点。至同期，全美棉花结铃率11%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先2个百分点。其中主产棉区得州结铃率13%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。全美棉株整体优良率50%，较前一周下降个百分点，较去年同期上升2个百分点。其中得州棉株整体优良率44%，较前一周下降5个百分点，去年同期上升17个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据商务部数据显示，印度2024年5月的服装出口额为13.57亿美元，同比增长9.84%，环比增长13.27%。2024/25财年（2024.04-2024.05）印度服装出口总额为25.56亿美元，同比增长4.46%。2024年1-5月印度服装出口总额为69.44亿美元，同比增长2.13%。2024年5月印度棉月度均价有所回落，服装出口成本下滑或是印度服装出口量有所回升的因素，同时美国服装进口量逐步回升以及温度升高夏季服装需求增加，也带动5月印度服装出口金额回升。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至6月20日PTA工厂库存在4.14天，较上周-0.35天，较同期-0.24天；整体来看，港口货源偏紧局势缓解，新装置及检修装置持续去库，聚酯补货刚需，主流供应商远端出货。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6月20日，国内PTA周均产能利用率至76.56%，环比-1.53%，同比-3.69%。周内，已减停装置延续检修。国内PTA产量为131.76万吨，较上周-2.57万吨，较同期+7.91万吨。周内，已减停装置延续检修。 （数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率58.64%，环比持平，其中一体化装置产能利用率57.8%，环比降0.83%；煤制乙二醇产能利用率60.15%，环比提升1.49%。。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在35.06万吨，较上周持平。其中一体化乙二醇产量在22.16万吨，较上周跌0.32万吨，环比降1.42%；煤制乙二醇产量在12.90万吨，较上周增加0.32万吨，环比提升2.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为15.65吨，较上周期减少0.03万吨，降幅为0.19%；产能利用率平均值为76.86%，较上周期下滑0.14%。本周期产量环比小幅下滑的主要原因为，四川吉兴棉型涤纶短纤装置停工。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在6567.50元/吨，环比下滑0.68%。涤纶短纤行业现金流平均在-283.50元/吨，环比上涨23.12%。成本以及低价货源消失支撑下，短纤涨幅大于成本，使得整体加工费修复明显。 白糖： 1.6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产乙醇22.48亿升，较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升，同比增幅达18.09%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。2024/25榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为18945.8万吨，较去年同期的16728.9万吨增加2221.9万吨，同比增幅达13.25%；甘蔗ATR为125.38kg/吨，较去年同期的127.08kg/吨减少1.7kg/吨；累计制糖比为48.38%，较去年同期的47.24%增加1.14%；累计产乙醇87.1亿升，较去年同期的77.6亿升增加9.5亿升，同比增幅达12.24%；累计产糖量为1095万吨，较去年同期的957万吨增加138万吨，同比增幅达14.42%。（资讯来源：泛糖科技） 2.据印度农业部最新发布的数据，截至6月28日的甘蔗种植面积为568万公顷，较去年同期的550万公顷增长 18万公顷，涨幅3.27%。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024年5月我国进口糖浆和预拌粉21.35万吨，同比增加6.83万吨。海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。2024年1-5月，我国税则号170290项下三类商品共进口73.02万吨，同比增加9.52万吨，增幅15.00%。2023/24榨季截至5月，我国税则号170290项下三类商品共进口114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年4月我国鲜苹果合计出口约7.39万吨（73916451千克），出口金额85161288美元，出口均价1152.91 美元/吨。出口量较3月份环比减幅21.74%，较2023年3月同期增幅38.16%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差缩小图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图