长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-7-31 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡下行 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，棉价震荡下行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡筑底 供应端：PTA开工降至至78.91%。需求端聚酯开工84.78%。工厂库存方面：PTA工厂库存在3.55天，较上周+0.02天，较同期-0.44天；聚酯工厂PTA原料库存在8.29天，较上周-0.77天，较同期+1.00天。总结：成本端原油震荡回落，供应端装置嘉通检修供应减少；下游聚酯开工小幅下滑，且仍有装置计划检修，下游织造季节性弱势，产业累库预期拖累心态，预计PTA价格短期偏弱震荡。 ◆乙二醇：高位回落 现货方面：张家港乙二醇收盘价格在4665元/吨,上涨22元/吨。 库存方面：截至7月29日，华东主港地区MEG港口库存总量56.6万 吨，较上一统计周期去库1.07万吨。聚酯负荷变化不大，下游刚需采购稳定，恶劣天气影响港口到货较少，华东主港库存持续去化。 总结：原油价格走弱、煤炭价格平稳，成本端支撑走弱，供应端，福建联合40万吨意外故障停车，国产开工率出现一定下滑；需求端来看，主要下游聚酯有一定的销售压力，加工利润回落，短期市场多空交织，预计价格窄幅震荡。 ◆短纤：观望 现货方面：涤纶短纤现货价格稳于7650。虽需求疲弱，但商品反弹带动PX-PTA-PF期货盘面上涨，多因素博弈下，日内涤纶短纤现货价格暂时维稳。 产销方面：中国直纺涤纶短纤工厂产销在64.18%，，较上一交易日上升29.19%。 成本端：PTA现货价格跌3至5792，MEG涨15至4643，折合聚合成本涨3至6508，涤纶短纤基准价稳至7650，现货加工费空间跌2至1142。（单位：元/吨） 总结：成本端原油价格偏弱，在供需双减预期下，成本端波动是成为短纤价格涨跌的主要因素。现货方面生产企业挺价意愿较强，但终端订单不佳，下游企业备货谨慎，因此短期仍处于低位震荡。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，糖市的主角仍是巴西，巴西压榨进入高峰期，北半球印度、泰国因降雨利于甘蔗生长，但巴西中南部7月上半月生产报告显示甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据不及预期，总产糖量预计下调，期价涨跌互现，短期来看，其巴西食糖生产进度及北半球天气情况是市场关注焦点。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，期价跟随外盘走势运行，周内现货购销氛围好转，贸易商与终端需求补库增加，叠加气温偏高，消费旺季需求凸显，支撑期价。目前产销区的低库存状态，但加工糖供应逐渐上量，远期增产压力仍存，短期来看，低库存与远期供给压力博弈，预计糖价震荡运行为主，中长期来看，供应增加压力仍存，期价或承压运行，建议逢高试空。关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况。（数 据来源：泛糖科技上海钢联） ◆苹果：逢高沽空 目前早熟果交易略放缓，客商观望态度浓厚。库存果整体交易表现清淡，围绕电商渠道低价果农货为主，一二级好货主要以客商发自存货源居多。目前山东栖霞晚富士晚富士果农一般货0.8-1.3元/斤，走电商为 主，80#一二级果农好货2.5-3元/斤。客商货80#一二级片红3.5元/斤左右，客商货80#一二级条纹4.0元/斤左右，按质论价。陕西渭南富平梅家坪镇，近日纸袋秦阳价格因销区走货不佳有所回落，目前产地纸袋秦阳70#起步参考4.0-4.5元/斤，以质论价。新季早熟果逐步上市，价格相对较高，托举期货价格，但展望新季苹果依然价格压力较大，等待反弹后沽空。（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。 （数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均高于市场预期。四大经济体中，法国、西班牙GDP环比分别增长0.3%、0.8%，均超出市场预期；意大利GDP环比增长0.2%，较一季度略有放缓，符合预期；德国GDP环比意外萎缩0.1%，预期为持平。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.7月30日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15446元/吨，较上个交易日下调24元/吨。7月30日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22020元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年7月30日棉花仓单总量11931(-107)张，其中注册仓单11440(-107)张，有效预报491(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据印度农业部数据显示，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1053万公顷（15795万亩），比去年同期(1153万公顷17295万亩）下降约8%。目前播种进度已达农业部部门1299.3万公顷的目标的81%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至7月27日当周，埃及棉花仅出口至土耳其21.5吨，创下本年度最低单周签约出口量，全部为2023/24本年度棉花。周内装运量同样下降明显，仅322吨。从成交价格来看，吉扎94成交价在145美分/磅，较前一周下调3美分/磅。截至目前埃及本年度（2023.8-2024.7）累计签约出口量在5.3万吨，装运4.9万吨，装运进度在93.0%。其中本年度棉花出口量为3.7万吨，装运3.3万吨，装运进度在90.7%；上年度棉花为1.6万吨，装运量在1.6万吨，装运进度在98.4%。（资讯来源：中国棉花 信息网）PTA: 1.截止25日，PTA工厂库存在3.55天，较上周+0.02天，较同期-0.44天；聚酯工厂PTA原料库存在8.29天，较上周-0.77天，较同期+1.00天。（数据来源：隆众资讯） 2.截至7月25日，国内PTA周均产能利用率至81.73%，环比+1.23%，同比+0.91%。周内，1套装置重启，1套装置重启后因故停车，1套装置跳电恢复，1套装置检修。其中，海伦1#重启，蓬威重启后故障停车，逸盛大化跳电恢复，嘉通能源1#检修，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率58.66%，环比降低1.67%，其中一体化装置产能利用率59.13%，环比降低0.61%；煤制乙二醇产能利用率57.81%，环比降低3.54%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在35.07万吨，较上周降低2.76%。其中一体化乙二醇产量在22.67万吨，较上周减0.24万吨，环比降1.03%；煤制乙二醇产量在12.39万吨，较上周降0.76万吨，环比降低5.78%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为15.70吨，环比增加0.12万吨，环比增幅为0.77%；产能利用率平均值为77.08%，环比增幅为0.59%。据了解，本周期产量环比微幅增加的主要原因为，新疆中泰进入正常出货阶段。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在6560.39元/吨，环比下跌1.11%。涤纶短纤行业现金流平均在-79.39元/吨，环比上升25.15%。周内成本偏弱整理，短纤小幅下调，然工厂挺价意愿不减，因此短纤整体跌幅有限，周内短纤利润持续修复。 白糖： 1.7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。2024/25榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为28157.9万吨，较去年同期的25902.7万吨增加2255.2万吨，同比增幅达8.71%；甘蔗ATR为130.58kg/吨，较去年同期的130.63kg/吨减少0.05kg/吨；累计制糖比为48.92%，较 去年同期的48.17%增加0.75%；累计产乙醇131.41亿升，较去年同期的119.76亿升增加11.65亿升，同比 增幅达9.73%；累计产糖量为1714万吨，较去年同期的1552.9万吨增加161.1万吨，同比增幅达10.37%。 （资讯来源：泛糖科技） 2.航运机构Williams发布的数据显示，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨（高级原糖数量为447.49万吨），此前一周为425.44万吨，同比增加38.45万吨，增幅9.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为357.44万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.02万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.据俄罗斯农业部发布在网站上的公告显示，根据俄罗斯出口协议，将俄罗斯自2021年8月1日起生效的食糖出口限制措施延长至2025年4月28日，自2024年8月1日起，仅允许出口1吨糖。俄罗斯食糖出口限制措施原定到期时间为2024年7月31日，本次延长限制措施时间没有像往年一样延续整个生产年。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。（数据来源：上海钢联） 2.2024年6月我国鲜苹果合计出口约6.02万吨（60217570千克），出口金额67955138美元，出口均价1128.82 美元/吨。出口量较5月份环比减幅0.91%，较2023年6月同期增幅88.71%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势