长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-7-10 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看震荡偏弱的观点，逢反弹做空。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：高位回落 原油方面：大西洋飓风贝丽尔减弱，且未对美国墨西哥湾地区原油生产构成显著影响，国际油价下跌。供应端：独山2#重启，PTA开工提升至79.46%。需求端聚酯开工86.82%。工厂库存方面：生产企业库存工厂库存在3.83天，较上周-0.18天，较同期-0.30天；整体来看，主港货源依旧偏紧，工厂库存延续去化，聚酯补货刚需、心态谨慎，主流供应商出货。 总结：沙特下调亚洲油价，引发市场担忧原油需求，国际油价下行；行业淡季供需预期加强，现货高基差出货一般，短期基本面走弱，操作上建议逢高做空。 ◆乙二醇：高位震荡 乙二醇价格高位震荡，现货方面乙二醇价格受港口库存降低影响，价格一路上行，至近5越新高，但由于下游厂家对高价货接受意愿不强，盘 面上部分多头获利离场，截至收盘，较前一日上涨14元/吨。 库存方面：截至7月8日，华东主港地区MEG港口库存总量64.42万吨， 较上一统计周期去库2.74万吨。需求端表现稳定，防冻液进入生产旺季，港口发货良好，华东主港库存小幅去化。 ◆短纤：观望 现货方面：涤纶短纤现货价格跌25至7820。虽短纤工厂报价仍较为坚挺；但成本端及PF期货端呈现跌势，日内涤纶短纤现货价格商谈重心继续下移。 产销方面：直纺涤纶短纤工厂产销在12.91%，较上一交易日下滑3.74%。成本端：PTA现货价格跌50至5970，MEG涨51至4765，折合聚合成本跌26至6701，涤纶短纤基准价跌25至7820，现货加工费空间涨1至1119。（单位：元/吨） 总结：厂家挺价意愿较强，奈何下游开工下滑与成本端拖累，行业淡季，短纤上行动力不足，短期或将维持震荡偏弱态势。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，巴西中南部地区5月下半月食糖增产幅度不及预期，但国际糖市远期增产预期不变，糖价或继续承压。国内方面，5月份国产糖产销数据偏中性，低库存状态持续，糖企销售压力不大，叠加进口糖到港压力尚未显现，随着国内5月产销数据偏快等利多因素消化完毕，国内 市场关注下游消费方面，国内5月份食糖进口仅为2万吨，低于市场预期，现货价格持续疲软，贸易商与终端以刚需采购为主，现货交投表现平淡，整体成交一般，当前国内糖市进入纯销售期，目前消费端冷饮备货接近尾声，周内期价大幅下行，消化了部分三季度的进口量预期，短期期价维持震荡运行，中长期来看，各机构对全球食糖供应预期走向宽松，叠加新年度国内产区降雨充沛，种植面积增加，增产预期较强，未来市场供给宽松局面维持，后市仍维持偏弱运行，关注国际糖价走势 及后期进口糖到港情况。（数据来源：泛糖科技上海钢联） ◆苹果：逢高沽空 产区苹果市场交易随行进行，现货商按需拿货，好货价格偏硬运行，一般货以质论价为主。山东目前客商多挑选性价比高的货源，交易仍围绕一般货源进行。西部产区各产区库内货源陆续扫尾，客商发自存货源为主，好货价格稳硬。目前库内剩余货源好货有限，好货价格稳硬，一般及以下质量货源运行稳弱。继续关注库存果去库速度及库内货源质量，短期库存果或将维持稳定运行为主，两级分化或将延续。目前天气正常，主力合约价格偏高，建议观望等待反弹沽空。（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，要坚持创新驱动发展，培育壮大新动能。要发挥企业主体作用，有针对性地加大政策支持，促进更多关键核心技术取得新突破。要改革不合理体制机制，更好调动各方面积极性主动性创造性，把全社会的创新活力充分激发出来，把各类创新资源组织好、运用好，持续释放巨大创新力量。 美联储主席鲍威尔在参议院发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示通胀朝着2%目标有一定的进展。在美联储对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适；过早、过多放松政策可能会损害通胀进展。鲍威尔的讲话公布后，美元指数短线上涨，美股三大指数一度下挫，半导体板块继续大涨。 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.13%报39291.97点，标普500指数涨0.07%报5576.98点，纳指涨0.14% 报18429.29点。其中，标普500指数、纳指均录得连续第六日上涨，并续创收盘新高。陶氏跌2.35%，赛富时跌1.78%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.44%，特斯拉涨3.71%，连续十个交易日上涨，创一年来最长连涨，英伟达涨2.48%。中概股普遍上涨，能链智电涨68.39%，陆金所控股涨16.73%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.7月9日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15694元/吨，较上个交易日下调91元/吨。7月8日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22225元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年7月9日棉花仓单总量13456(-116)张，其中注册仓单12810(-41)张，有效预报646(-75)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.上周末巴基斯坦主产棉区旁遮普省和信德省天气炎热潮湿，伴有零星阵雨。棉区白天最高气温在30-40℃左右。据气象部门预测，周内未来几天高温持续，北部和中部地区局地出现阵雨。由于部分地区因高温出现落铃，棉农期待降雨到来，但整体来看当地苗情较好。目前采摘范围扩大至信德省南部及旁遮普省局部，每日籽棉上市量折皮棉约2300吨，由于更多的轧花厂开机运营，目前的籽棉不足以满足轧花厂加工需求，出现抢收情况，为价格提供了支撑。据悉，目前根据质量不同，籽棉收购价格在7800-9500卢比/40公斤。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据美国农业部统计，至7月7日全美棉花现蕾率52%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值领先2个百分点。其中主产棉区得州现蕾率42%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均进度领先1个百分点。至同 期，全美棉花结铃率19%，较去年同期领先4个百分点，较近五年均值领先4个百分点。其中主产棉区得州结铃率19%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度领先4个百分点。全美棉株整体优良率45%，较前一周下降5个百分点，较去年同期下降3个百分点。其中得州棉株整体优良率35%，较前一周下降9个百分点， 去年同期上升2个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至7月4日PTA工厂库存在3.83天，较上周-0.18天，较同期-0.30天；整体来看，主港货源依旧偏紧，工厂库存延续去化，聚酯补货刚需、心态谨慎，主流供应商出货。（数据来源：隆众资讯） 2.截至7月4日，国内PTA周均产能利用率至76.61%，环比+0.09%，同比-2.36%。周内，1套装置重启，1套装置检修。其中，逸盛海南1#重启，恒力石化4#检修，已减停装置延续检修。PTA产量为131.67万吨，较上周 +0.24万吨，较同期+8.26万吨。周内，1套装置重启，1套装置检修。其中，逸盛海南1#重启，恒力石化4#检修，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率59.72%，环比提升1.53%，其中一体化装置产能利用率59.13%，环比提升1.66%；煤制乙二醇产能利用率60.77%，环比提升1.29%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在35.7万吨，较上周提升2.63%。其中一体化乙二醇产量在22.67万吨，较上周增0.64万吨，环比提升2.9%；煤制乙二醇产量在13.03万吨，较上周增0.28万吨，环比提升2.17%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为15.61吨，较上周持平；产能利用率平均值为76.66%，较上周持平。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在6767.08元/吨，环比上涨2.02%。涤纶短纤行业现金流平均在-81.30元/吨，环比下滑58.77%。成本以及原油持续偏强支撑，短纤跟随上涨，但需求疲弱拖拽，使得短纤整体涨幅有限，导致整体加工费亏损明显。 白糖： 1.航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为99艘。港口等待装运的食糖数量为422.63万吨（高级原糖数量为410.82万吨），此前一周为437.63万吨，同比减少15万吨，降幅3%。桑托斯港等待出口的食糖数量为323.74万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数 量为79.6万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。（资讯来源：泛糖科技） 3.据外媒7月3日报道，在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会 （ISMA）呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。（资讯来源：泛糖科技）苹果： 1.截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年5月我国鲜苹果合计出口约6.075万吨（60749824千克），出口金额70528112美元，出口均价1160.50 美元/吨。出口量较4月份环比减幅17.79%，较2023年5月同期增幅54.06%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12