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港股公司信息更新报告：销售维持行业前三，不动产租金收入稳健增长

2025-06-13 齐东,胡耀文,杜致远开源证券向向

华润置地维持“买入”评级，核心观点包括：
- 销售维持行业前三，不动产租金收入稳健增长。
- 2025-2027年归母净利润预测为289.9、317.0、349.1亿元，EPS为4.07、4.45、4.90元，对应PE为6.1、5.6、5.1倍。
单月销售数据：
- 2025年5月总合同销售金额183.5亿元，同比-11.4%，环比+6.1%；总合同销售建筑面积64.9万方，同比-26.6%。
- 1-5月累计合同销售金额868.5亿元，同比-6.3%；累计销售建筑面积322.2万方，同比-19.0%。
- 销售均价26955元/平，同比+15.8%，项目均价明显提升，全口径销售金额排名行业第三。
- 6月预计销售表现或将超预期，上海翡云悦府、杭州望云润玺院持续热销，上海外滩瑞府、北京华润臻澐入市。
拿地数据：
- 1-5月拿地金额331.6亿元，同比+53%，排名行业第四。
- 新增土地货值650.3亿元，新增土地建面105.7亿元，拿地均价31381元/平。
- 拿地均价超过销售均价，主要由于拿地主要位于北京、上海、杭州、宁波等高能级城市，土地质量提升显著。
- 拿地强度38.2%，保持较高水平。
经常性收入：
- 2025年5月经常性收入40.9亿元，同比+6.2%；其中经营性不动产业务租金收入26.9亿元，同比+13.0%。
- 1-5月累计经常性收入204.4亿元，同比+9.6%；累计经营性不动产业务租金收入132.8亿元，同比+12.9%。
- 旗下南翔五彩城项目拟整体出售，预期出售价格约为3亿至4亿元。
- 公司采取退出低效资产的策略，将资金聚焦于核心优质资产。
风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。