港股公司信息更新报告：收入规模有所收缩，投资物业表现稳健

收入规模有所收缩，投资物业表现稳健，维持“买入”评级 新世界发展发布2023/2024财年业绩公告，公司营业收入有所收缩，持续经营归母净利润短期承压，物业开发规模略有收缩，投资物业运营稳健，资本支出费用降低明显。由于受房地产销售市场不确定性影响，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.7、6.0和8.6亿港元（原2025-2026年为13.9、17.2亿港元），对应2025-2027年EPS为0.15、0.24、0.34港元，当前股价对应PE为63.2、39.4、27.2倍，维持“买入”评级。 收入规模有所收缩，净利润短期承压 2023/2024财年，公司实现营业收入358.26亿港元，其中主营业务收入357.82亿港元，同比减少34%，收入减少主要系香港物业开发入账减少；公司实现毛利128.49亿港元，同比下降22%；销售毛利率35.91%，同比+13.38pct；公司实现持续经营业务核心经营溢利68.98亿港元，同比下降18%；由于非现金减值同拨备及处置NWS非现金亏损，公司实现持续经营归母净利润-118.07亿港元。 投资物业表现稳健，运营效率显著提升 投资物业方面，2023/2024财年，公司实现投资物业收入51.97亿元，同比增长4.03%，公司香港投资物业收入为33.56亿港元，位于尖沙咀的K11 MUSEA人文购物艺术馆及K11 ArtMall购物艺术馆运营效率上升，销售额分别同比上升17%、16%，总客流量分别上升20%、10%，K11 Art Mall出租率维持在99%； 中国内地物业投资收入为18.41亿港元，投资物业组合表现稳健，整体出租率高。 物业销售集中大湾区长三角，资本支出费用明显降低 2023/2024财年，公司物业开发收入161.25亿港元，同比下降40.95%，中国香港、中国内地物业开发收入分别为24.12亿、137.13亿港元，分别同比-85.60%、+29.94%。公司在中国内地物业合同销售额为124.8亿元，南部大湾区及东部长三角地区贡献超过85%。公司严格控制成本，持续经营业务的资本支出和行政及其他运营费用分别减少23%、17%。截至报告期末，公司可动用资金合共463亿港元，包括现金及银行结余280亿港元及可动用的银行贷款183亿港元。 风险提示：房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要