宏源玉米周报：震荡或将持续

玉米市场行情回顾

• 期货市场：美玉米价格震荡上行，CBOT玉米期货主力合约报收487.5美分/蒲式耳，较1月27日上涨5.25美分/蒲式耳；大连玉米期货主力合约表现平稳，收盘价2286元/吨，较1月27日上涨0.13%。
• 现货市场：玉米现货价格和基差持稳，中国玉米现货平均价2164.12元/吨，较1月27日上涨0.18%；玉米主力合约基差为-121.88元/吨，较1月27日增加0.92元/吨，同比减少127.9元/吨。

玉米供给

• 玉米进口持续处于低位，替代品进口受到窗口指导，2024年12月国内玉米进口量34万吨，同比减少60.92%，1-12月累计进口量1377万吨，同比减少49.26%。
• 春节期间农户售粮暂停，全国售粮进度周环比持平，节后基层售粮进度或明显加快。
• 深加工企业节后复工，早间剩余车辆快速回升。
• 中储粮进口玉米销售暂停，国产玉米近期购销显著放缓。

玉米库存

• 受春节假期影响，饲料企业和深加工企业快速去库，节后有补库预期。
• 港口库存高位下降，但绝对数量仍明显偏高，北方四港持续去库，广东港口玉米和谷物库存小幅反弹。

玉米需求

• 猪价下行，养殖端利润持稳，育肥利润增加，猪粮比降至7以下，但仍高于往年水平，饲用需求尚可。
• 小麦-玉米价差高位震荡，当前小麦饲用替代性很小。
• 11月全国饲料产量和销量均小幅下降，但配合饲料中玉米用量占比继续增加。
• 春节期间深加工企业放假减产情况较多，玉米消费量明显下降。

玉米市场行情展望

• 中储粮扩大2024年国产玉米收储规模，提振市场信心。
• 政策收紧，今年玉米进口预计将显著减少。
• 中储粮大规模收储为市场提供缓冲，有效减少季节性卖压。
• 平衡表由供给宽松转向供需平衡，期末玉米库存及库存消费比或结束持续多年的增长趋势。
• 短期内价格波动空间有限，主力合约上方2320-2350将面临较大压力，当前震荡行情或将持续。

玉米淀粉市场行情回顾

• 期货市场：大连玉米淀粉期货主力合约价格为2529元/吨，较1月27日持平；持仓量为253780手，较1月27日增长8.28%。
• 现货市场：玉米淀粉国标一等汇总均价为2714元/吨，较1月27日增长0.07%；主力合约基差为201元/吨，较1月27日持平；玉米淀粉-玉米现货价差为580元/吨，较1月27日增长3.57%。
• 玉米淀粉企业利润略有好转，东北处在盈亏边缘。
• 春节期间，玉米淀粉企业放假减产情况较多，受此影响，玉米淀粉企业开工率和玉米淀粉产量快速下降，但由于春节期间玉米淀粉需求骤降，玉米淀粉库存仍大幅增长。

玉米淀粉行情展望

• 玉米淀粉企业开工降低，主要玉米淀粉企业开工率为53.3%，周环比减少4.85%；主要玉米淀粉企业玉米淀粉产量为27.57万吨，周环比减少8.34%。
• 玉米淀粉企业利润略有好转，东北处在盈亏边缘。
• 玉米淀粉企业库存大幅增长。

风险提示

• 收储政策；新季小麦上市；进口政策。