油脂：棕榈油涨势放缓 菜油冲高回落

一、宏观及行业要闻

• 美国农业贷款机构CoBank：预计2025年美国大豆播种面积为8400万英亩，同比减少3.6%；玉米种植面积为9455万英亩，同比增加约4%。
• 咨询机构AgroConsult：预计巴西2024/25年度大豆产量为1.713亿吨，较上月预期调低110万吨，因南部地区产量损失抵消中北部改善。
• 美国石油行业和生物燃料团体：敦促特朗普政府增加可再生燃料用量，确保2026年及以后继续融入美国燃料结构。
• 印度精炼商：因马来西亚棕榈油价格飙升导致印度精炼利润为负，取消3月至6月交付的70,000吨毛棕榈油订单。
• 马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2025年2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加8.22%，出油率增加0.06%，产量增加8.57%。
• 船运调查机构SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为591,791吨，较上月同期减少8.33%。

二、基本面数据图表

（原文未提供具体图表数据，略）

三、观点及策略

• 国际方面：
  • 阿根廷大豆：优良率大幅低于去年同期，高温威胁加剧，CBOT大豆震荡反弹，市场重新关注天气升水。
  • 马来西亚棕榈油：出口降幅收窄，印尼B40政策过渡期即将结束，供应端存在收紧预期，但过高溢价抑制需求，棕榈油偏强运行但涨势放缓。
• 国内方面：
  • 豆油：油厂恢复生产，库存小幅回升，一季度大豆到港量偏低，3月压榨量可能下滑，短期供需双弱，预计窄幅震荡。
  • 棕榈油：进口成本攀升至一个半月新高，国内库存偏低，价格偏强震荡。
  • 菜油：库存继续增加，供应压力偏大，加拿大菜籽上涨对成本形成支撑，预计维持区间震荡格局。