豆类日报：豆类冲高回落，油脂涨势放缓

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月28日豆类油脂 豆类油脂 豆类冲高回落油脂涨势放缓 核心观点 8月28日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价震荡偏强，承压于20日均线压力，伴随小幅减仓；豆二期价涨幅超1%，期价承压于30日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1%，站上3000整数关口，资金继续移仓；菜粕期价涨幅1%，期价反弹承压于20日均线，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价依托30日均线支撑偏强运行，伴随增仓1.2万手； 棕榈油期价震荡偏弱，期价站稳8000关口，期价暂获5日均线支撑，资金变 化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于30日均线，资金变化不大。豆类来看，近期豆类期价跟随美豆期价反弹步伐，迎来止跌回稳。但从 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 反弹的力度来看，明显弱于外盘。主要是由于国内市场的供应压力明显大于外盘，近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，油厂豆粕库存创下近几年来新高。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和负基差影响下，豆粕期价弱势格局尚未扭转，虽然在美豆期价反弹的带动下，国内豆类市场跟随出现反弹，但是从反弹的空间来看明显受限，内盘豆类表现持续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期盘面棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟涨地位，豆棕价差仍未修复。本周印尼候任总统普拉博沃称，希望在明年初实施B50生物柴油强制规定，引发了市场对印尼棕榈油需求将大幅增加的预期。此外，马来西亚8月前25日出口降幅较8月前20日有所收窄，产量下降叠加需求预期升温对棕榈油期价带来情绪提振。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。此外，印度农业部提议上调大豆油和棕榈油进口关税，如果建议被采纳将削弱印度进口需求。近期主要产销国的政策变化持续扰动棕榈油市场，国内棕榈油现货价格整体偏强，盘面受到情绪推动，棕榈油期价仍位于8000元关口上方。棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步，短期走势偏强。但在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹缺乏国内基本面支撑，短期续涨空间或将受限，同时继续呈现外强内弱的格局。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）参与年度作物观察项目的美国农户报告，上周是2024年中最干旱的一周，只有堪萨斯州和北达科他州两个地区出现了可测量的降雨，不过季节性的凉爽气温提供了一定缓冲。本周11块玉米田的单产平均分数从前一周的3.27升至3.3，因为衣阿华州东部的玉米单产略有改善。但是11块大豆田的平均单产评分降至3.55，低于一周前的3.57。明尼苏达州的大豆单产评分提高了0.5，衣阿华州西部的单产分数也略有增加，但是内布拉斯加州和衣阿华州东部的单产评分小幅下降。俄亥俄州的大豆单产评分下降了0.5，今年该州参加作物观察项目的农田处于极度干旱地区。今年俄亥俄出现了有史以来最严重的干旱之一，不过并非全州都是如此干旱。单产评级是基于对影响单产潜力的可见和不可见因素的评估。3分代表该农场的平均单产，4分表示高于平均水平，5分代表有史以来最好单产之一。 2）巴西农户将从9月中旬开始播种大豆。中粮国际的巴西负责人表示，巴西大豆 种植面积增幅将是10年来最低水平。中粮国际巴西公司的谷物和油籽业务负责人路易斯·诺托表示，2024/25年度巴西大豆种植面积将接近4700万公顷，同比增幅将会是10年来最低值，因为全球大豆价格徘徊在四年低点附近，导致种植利润率下降。巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据显示，2023/24年度巴西大豆面积约为4600万公顷，这意味着按照诺托的预测，2024/25年度大豆种植面积将提高2个多百分点。诺托表示，尽管增长放缓，但是考虑到天气条件比上年更为接近正常模式，巴西2024/25年度大豆产量可能达到创纪录的约1.68亿吨。CONAB的数据显示，2023/24年度巴西大豆产量为1.474亿吨，较上年创纪录的1.546亿吨减少了4.7个百分点。 3）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降1个百分点， 符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月28日（周日），美国大豆进入结荚率的比例为89%，一周前81%，去年同期90%，五年均值88%。本周首次发布的落叶率为6%，去年同期4%，五年均值4%。大豆优良率为67%，低于一周前的68%，去年同期58%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为67%，预测范围从66到67%。大豆评级优的比例为13%，良54%，一般24%，差7%，劣2%。上周优14%，良54%，一般24%，差6%，劣2%；去年同期优10%，良48%，一般28%，差10%，劣4%。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2024年8月25日的一周，美国中西部适合农田作业的天数增加。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为6.8天，上周5.3天，去年 同期6.5天；印第安纳州适合农田作业的天数为6.7天，上周6.3天，去年同期6.4 天。衣阿华州适合农田作业的天数为6.4天，上周4.8天，去年同期6.5天。在头号 冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.2天，上周5.2天，去年同期6.6天。 俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.8天，上周6.3天，去年同期6.6天。得克萨 斯州适合农田作业的天数为6.3天，一周前6.6天，去年同期6.4天。 5）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年8月1至23日，巴西大豆出口量为630 万吨，一周前为432万吨，而去年8月份全月出口量为839万吨。8月份迄今的日均 大豆出口量为370,315吨，比去年同期增长1.6%。8月份迄今的大豆出口收入为27.5 亿美元，去年8月份全月为41.9亿美元。8月份迄今大豆出口均价为每吨436.6美元，比去年同期下跌12.7%。作为对比，7月份巴西大豆出口量为1125万吨，同比提高16%。6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4409 0 豆粕（张家港） ≥43% 3000 +40 豆粕（均价） —— 3040 +46 豆油（张家港） 四级 7790 +20 豆油（均价） —— 7833 +25 棕油（广东） 24度 8120 -210 棕油（均价） —— 8181 -180 菜油（张家港） 进口四级 8370 -40 菜油（均价） —— 8400 -8 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。