聚烯烃周报20250224-20250302
聚乙烯
- 基本面：本周产业链库存持续小幅去化，处于历年正常水平，压力不大。国内小幅上涨，基差走强，成交一般；美金现货持稳为主，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，春季后期逐步到来，进口窗口关闭，出口窗口关闭，供应环比回升。需求端：下游农地膜开工持续回升，其他需求环比回升，总体开工率环比回升为主。短期来看，产业链库存小幅去化，基差走强，供需双增，盘面震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
- 交易维度：产业链库存持续小幅去化，基差偏强，供需双增，短期震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货小幅震荡，基差持稳，成交一般；美金现货持稳为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：春季检修增加，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应压力回升。需求端：下游家电汽车受各种补贴政策影响，一季度排产不错，BOPP和塑编订单一般，整体开工率回升为主。短期来看，产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。套利方面，中长期来看，今年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。
- 交易维度：产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供增双增，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看，今年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，远月仍是逢高做空利润（MTO/PDH）或者买PP空塑料。
风险提示
新装置投放情况，下游需求情况，地缘政治情况，国内政策。
供需面及产业链库存
- 聚乙烯：上半年供需走弱，二季度供需双增，压力环比加大。
- 聚丙烯：上半年供应压力回升，仍需要打掉边际高成本产能或增加出口来实现大幅减产（PDH/MTO）来实现再平衡。
下游开工率及生产利润
- 聚乙烯：下游开工率延续小幅回升为主，农膜开工率环比上升5%，同比上升4%；包装膜开工率环比增加5%，同比持平。
- 聚丙烯：下游企业开工率延续回升为主，其中塑编开工率环比上升2%，同比上升7%，注塑开工率环比上升2%，同比上升5%；BOPP开工率环比持平，同比上升11%。
周度展望
- 聚乙烯：短期来看，产业链库存小幅去化，基差走强，供需双增，盘面震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。后期关注新增产能投放情况/地缘政治/国内下游需求情况。
- 聚丙烯：短期来看，产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看，今年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。后期关注新装置投放情况/下游需求情况/地缘政治。
