公募基金生态观察：低利率环境下海外公募基金发展启示——中日月度支付型产品及REITs基金对比

2025-02-10 孙书娜,冯思诗华宝证券陈曦

月度支付型产品
- 日本发展历程：日本月度支付型产品在90年代末兴起，受长期低利率和人口老龄化推动，规模在2011-2014年达到峰值，后因经济好转、分红率问题及监管干预规模下降。
- 中日对比：国内类似产品主要为定期支付型和定期分红型，定期支付型产品数量规模较小，提供稳定现金流，但分红资金可能来自本金。
- 未来展望：随着利率下调，定期支付型产品吸引力提升，可与保险产品形成互补，底层策略逐渐丰富。
REITs基金
- 日本发展历程：J-REITs经历了萌芽、资金涌入、波折重整和迅速扩张阶段，制度完善、中长期资金和低利率环境是其发展的关键因素。
- 中日对比：中国REITs在制度、资产、发展阶段等方面与日本存在差异，中国REITs更注重盘活存量资产和降低宏观杠杆率。
- 未来展望：中国REITs市场需通过扩募做大规模、提升运营能力做优项目、推动Pre-REITs市场发展，以提升市场活跃度和成交量。
风险提示
- 日本与国内国情和政策不同，借鉴意义有限。
- 市场和宏观环境变化可能影响研究结论。
- 历史数据不代表未来。