核心观点与策略
- 原木期货上周偏强震荡，主力合约2507合约收于890元/立方米，周度上涨15元/立方米。
- 月差收缩明显，7-9月差为-15元/立方米，7-11月差为-17.5元/立方米，9-11月差为-2.5元/立方米。
- 节后现货价格稳定运行，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方。
- 新一轮外盘CFR报价调降为117美元/JAS立方米。
- 供应端：节后原木到港量预计放缓，库存处于偏低位置，截止1月31日，原木库存为303万立方米，环比累库21万立方米，较去年同期持平。
- 需求端：节后下游陆续开工备货，预计有边际改善。
- 整体看，季节性角度看原木价格节后提涨概率较大，盘面支撑较强，但当前盘面位置偏高，建议暂时观望，中长期看基本面偏弱格局不变，可等价格反弹企稳后偏空参与。
现货价格及成本利润
- 本周现货维稳运行：山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，山东11.8米云杉原木现货价格1050元/方，江苏11.8米云杉原木现货价格1120元/方。
- 外盘报价：4米中A辐射松外盘价最新一轮CFR价格为117美元/JAS立方米，11.8米云杉外盘CFR价格为117欧元/JAS立方米。
- 成本利润：进口理论成本为840元，亏损收窄。
下游木方价格
- 辐射松木方：日照市场主流成交价为1300元/立方米，上海市场主流成交价为1380元/方。
- 白松木方：日照市场主流成交价为1650元/方，上海市场主流成交价为1680元/方。
基本面数据跟踪
- 新西兰原木预计发运量：2025年1月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为159.2万方，较上月减少25.5万方，船只数量为50条，较上月减少10条。
- 进口量：2024年12月中国原木及锯材进口量518.9万立方米，月环比增加10%。
- 库存：截止1月31日，原木港口库存为303万方，较上周累库约21万方，处于中性偏低水平。山东地区港口库存159.69万方，较上周累库6.99万方，江苏地区港口库存105.33万方，较上周累库22.8万方。辐射松库存210.6万方，累库7.5万方，北美材库存45万方，累库2万方，云杉库存17万方，累库1.5万方。
- 出货量：春假下游陆续停工，截止1月24日，原木全国日均出货量2.1万方，环比上周减少2.52万方，其中江苏日均出货量0.65万方，环比减少1.41万方，山东日均出货量1.22万方，环比减0.89万方。
其他指标
- 房屋新开工面积：2024年2月房屋新开工面积144万方。
- 螺纹钢消费量：2024年2月螺纹钢消费量1000万吨。
- 混凝土发运量：2024年2月混凝土发运量2000万吨。
- 水泥出库量：2024年2月水泥出库量3000万吨。
- 汇率：12月20日，美元兑离岸人民币上涨0.46%，报7.3050元。
- 运费：本周波罗的海干散货指数为815，波罗的海轻便型指数报398，波罗的海超轻便指数677点，当前干散货市场偏弱运行。
研究结论
- 原木价格节后提涨概率较大，盘面支撑较强，但当前盘面位置偏高，建议暂时观望。
- 中长期看基本面偏弱格局不变，可等价格反弹企稳后偏空参与。
