家用电器行业跟踪报告：家电行业24Q4基金持仓跟踪报告

核心观点

2024年Q4家电行业公募基金持仓比重连续7个季度上升后首次微降，主要受以旧换新政策透支、关税加征担忧及前期板块表现较好等因素影响。展望后市，内销方面，以旧换新政策推动下更新需求仍有释放空间，预计2025年内销保持稳定提升；外销方面，关税影响已预期充分，新兴市场贡献增量，外销景气度有望延续。维持行业“强于大市”评级，建议关注股息率优势的头部企业、地产后周期标的估值修复机会及第二增长曲线相关个股。

关键数据

• 2024年Q4公募基金重仓SW家用电器行业总市值为1204.55亿元，环比下降12.84%，占基金重仓A股市值规模4.07%，高于标配比例1.90pct，环比下降0.31pct。
• SW家用电器行业指数上涨6.32%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）0.08%。
• 前十大持仓市值个股集中度环比提升，前十大家电重仓股持仓市值合计占公募基金重仓SW家用电器行业总市值比重为96.74%。
• 2024Q4持仓市值增加前10的个股包括四川长虹、海尔智家H、美的集团H等；减少居前的个股包括石头科技、海尔智家、格力电器等。

研究结论

• 白电、家电零部件、小家电及黑电等细分行业公募基金持仓市值占比微降，厨卫和照明设备行业持仓市值占比稳中微升。
• 白电龙头海尔智家H、美的集团A/H获增持，格力电器等普遍遭减持；彩电主要个股普遍遭减持，极米科技获增持；厨卫电器表现分化，万和电气、老板电器获增持；小家电行业持仓变动不大；家电零部件行业个股普遍遭减持；照明设备行业佛山照明等多只个股首次进入公募基金重仓股。
• 风险因素包括原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动、业绩不及预期、数据统计偏误等。