家用电器行业跟踪报告：家电行业2024年三季度业绩综述

2024年前三季度，受内销表现较弱及原材料价格上行等因素影响，家电行业整体业绩增速回落，但白电利润实现双位数增长。具体来看：

业绩情况：

• 收入端：2024年前三季度行业营业收入规模为11,408.5亿元，同比增长4.6%，增速较上半年放缓。细分行业表现分化，小家电（7.9%）、家电零部件（5.31%）、白电（5.28%）增速高于行业平均水平，而照明设备（-3.4%）、厨卫电器（-7.1%）和黑电（3%）增速低于行业平均水平。
• 利润端：2024年前三季度行业利润规模约为905.2亿元，同比增长5.9%，增速较上半年回落。白电（13.2%）一枝独秀，保持双位数增长，而小家电（-3.9%）、家电零部件（-5.8%）、照明设备（-8%）、厨卫电器（-31%）和黑电（-49.3%）利润下滑，其中黑电下滑主要受深康佳A亏损拖累。
• 毛利率与净利率：2024年前三季度行业毛利率约为25.4%，同比下降0.1个百分点。细分行业中，照明设备、白电、家电零部件毛利率提升，而黑电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件毛利率下降。净利率约为8.2%，同比提升0.1个百分点。

季度走势：

• 收入端：2024年Q1-Q3行业营业收入增速分别为8.2%、4.8%、1.3%，Q3增速进一步回落，主要受内销走弱及原材料价格上涨影响。Q3仅小家电和黑电营收增速高于行业平均水平。
• 利润端：2024年Q1-Q3行业归母净利润增速分别为10.5%、6.7%、1.3%，增速下降。Q3白电仍是拉动板块利润正增主力，各细分领域毛利率同环比表现较弱，仅家电零部件和厨卫电器环比略有改善。净利率同环比均有所下降。

内外销情况：

• 内销：以旧换新政策加速落地驱动内销回升。2024年1-9月家电类零售额同比增长4.4%，9月增速明显抬升至20.5%。白电产品内销表现更稳健，小家电增速分化，厨电有所回升，彩电内销仍下滑。
• 外销：家电外销景气度维持高位。2024年1-9月出口金额同比增长16.1%，前三季度空调、冰箱、洗衣机、吸尘器、电视机增速均超两位数，分别达到20.00%、23.40%、11.20%、11.90%、14.20%。

投资建议：

• 维持行业“强于大市”评级。建议关注内外销表现较好的白电龙头标的、地产政策加码下地产后周期标的估值修复机会以及具有第二增长曲线的相关个股。

风险因素：

• 原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。