家用电器行业跟踪报告：家电行业2024年三季度业绩综述

家电行业2024年三季度业绩综述

1. 行业核心观点

• 受内销表现较弱以及原材料价格上行等因素影响，2024年Q3家电行业整体业绩增速进一步回落。
• 内销方面，以旧换新政策加速落地，驱动行业9月内销回升，预计四季度内销仍向好。
• 外销方面，美国开启降息，新兴市场贡献增量，景气度有望延续。
• 维持行业“强于大市”评级。

2. 业绩概况

• 收入端：2024年前三季度家用电器行业营业收入规模为11,408.5亿元，同比增长4.6%。
• 利润端：2024年前三季度家用电器行业实现利润规模约为905.2亿元，同比增长5.9%。
• 细分行业：
  • 小家电：7.9%
  • 白电：5.28%
  • 家电零部件：5.31%
  • 黑电：3%
  • 照明设备：-3.4%
  • 厨卫电器：-7.1%

3. 季度业绩走势

• 2024Q1-Q3：营业收入同比增长8.2%/4.8%/1.3%，24Q3增速进一步回落。
• 利润端：2024Q1-Q3归母净利润同比增长10.5%/6.7%/1.3%。
• 毛利率：2024前三季度毛利率约为25.4%，较上年同期下降0.1pct。
• 净利率：2024前三季度净利率约为8.2%，同比+0.1pct。

4. 内销情况

• 以旧换新政策：加速落地，驱动内销回升。
• 9月增速：家电和音响器材类商品零售额同比增长20.5%。
• 白电表现：较为稳健，9月产量增速明显改善。

5. 外销情况

• 出口金额：2024年1-9月家用电器出口金额（人民币计价）同比增速达到16.1%。
• 细分品类：空调、冰箱、洗衣机、吸尘器、电视机增速表现较好，分别达到20.00%/23.40%/11.20%/11.90%/14.20%。

6. 投资建议

• 持续关注内外销表现较好的白电龙头标的。
• 关注地产政策持续加码下的地产后周期标的估值修复机会。
• 关注具有第二增长曲线的相关个股。

7. 风险提示

• 原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。