铁矿石月报：需求预期支撑 期价偏强走势

核心观点及策略

• 需求端：1月钢厂生产低位维持，但进一步下降空间不大，原料需求已降至底部，节后复工预期回升。1月样本钢厂日均铁水产量224.88万吨/天，环比-5.72万吨/天。中下旬部分钢厂盈利状况改善，复产高炉逐步增加，铁水产量触底反弹。
• 供应端：1月全球铁矿石发运环比下降，澳巴周均发运量2055万吨，月环比-305万吨，同比+52万吨。中国45港铁矿石到港量周均2337万吨，环比-20万吨，同比-326万吨。预计2月发运量回升，到港环比回落。
• 未来一个月：铁矿石供需双强，海外发运回升，到港回落，下游钢材逐步进入旺季，节后钢厂复产节奏加快，高炉开工率稳步回升，成材产量环比增长带动铁矿日耗上行。宏观面，两会政策预期影响，政策基调总体偏暖，预计铁矿价格偏强运行。
• 风险因素：终端需求，钢厂限产超预期。

关键数据

• 1月样本钢厂日均铁水产量：224.88万吨/天
• 1月澳洲发运周均量：1497万吨，环比减少238万吨，同比增加53万吨
• 1月巴西发运周均量：558万吨，环比减少67万吨，同比持平
• 1月中国45港铁矿石到港量周均：2337万吨
• 1月45港铁矿石库存总量：15367万吨，较上月初增加490万吨
• 2月初全国186家矿山企业日均精粉产量：43.03万吨，月环减少3.24万吨
• 2月6日BDI指数：793点，月环比-24%，同比-46%

研究结论

未来一个月，铁矿石供需双强，预计价格偏强运行。关注终端需求兑现强度及钢厂利润修复节奏。