铝品种周度报告：铝：需求预期虽好 关税政策或有冲击 氧化铝：现货加速探底 仓单库存回升

宏观面

• 国内1月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。
• 美国1月非农就业人数增加14.3万人，低于预期；失业率下降至4.0%，时薪上涨，通胀预期上升，市场对美联储降息预期谨慎。
• 特朗普宣布将对欧盟等国家和地区实施对等关税措施。

一周市场回顾

• 节后铝价低开高走，突破20500，供需预期向好，市场情绪乐观。
• 现货表现偏强，无锡市场开年报价低开高走，周五铝价大涨后获利了结增多。
• 铝锭库存水平偏低，铝棒社会库存高于往年。
• 上期所仓单约6.76万吨，LME铝库存约56.8万吨。

铝逻辑及策略建议

• 特朗普新一轮关税措施或引发全球贸易动荡，市场避险情绪较浓。
• 预计铝价维持高位震荡，建议观望为主，深跌可适当逢低做多。

氧化铝逻辑及交易策略

• 氧化铝现货加速下探，盘面结构转C，仓单回升。
• 预计氧化铝价格仍处于探底阶段，建议适当逢高做空和盘面月差反套。

供需跟踪

• 铝：供需预期向好，产量稳步提升，出口量下降，进口量增加。
• 氧化铝：供应整体偏宽松，需求端快速回暖，出口窗口打开，库存变化不大但厂库存回升。

后市展望

• 铝：政策情绪强劲，经济数据表现较好，基本面除地产外整体较好，预计维持高位震荡。
• 氧化铝：现货仍在加速下探，高成本产能压产，地产能加速复产，预计价格低位企稳，可进行反套操作。

关键数据

• 1月中国电解铝产量374万吨，同比增长4.01%。
• 12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，下降16.3万吨；全年出口666.5万吨，同比增17.4%。
• 全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9205万吨，开工率86.01%。
• 12月中国进口铝土矿1498万吨，同比增长26.6%；1-12月进口15877万吨，增长12.4%。