原油期价维持区间震荡
行情回顾
2月7日，原油期货主力合约上涨0.94%至603.8元/桶，持仓量增加674手至25268手。节前，布伦特原油主力合约下跌1.85%至74.78美元/桶，WTI原油主力合约下跌2.96%至71.00美元/桶。春节假期期间，国际原油持续下跌，布伦特原油和WTI原油分别收于74.78美元/桶和71.00美元/桶，较节前下跌。
供给分析
- 欧佩克原油供应：1月份欧佩克石油产量连续第二个月下降，日产量为2653万桶，较12月份减少5万桶。尼日利亚和伊朗出口下降抵消了阿联酋的反弹。欧佩克+决定继续减产至3月底，并计划从4月份开始提高产量。EIA预计2025年全球石油产量将增加160万桶/日，其中近90%来自非欧佩克+产油国。
- 美国原油供应：EIA预计2025年美国原油净进口量将下降20%至190万桶/日，产量将增至1352万桶/日。截至1月31日，美国原油日均产量为1347.8万桶，较去年同期增加17.8万桶。活跃石油钻机增加至479座。
- 俄罗斯原油供应：美国对俄罗斯石油行业的制裁可能影响近30%的原油产量及海运出口。1月份俄罗斯原油产量低于OPEC+目标，日产量为897.1万桶。俄罗斯预计2024年石油产量为5.18-5.21亿吨，2025年产量将接近2024年水平。
需求分析
- 全球石油需求：OPEC预测2026年全球石油需求增长143万桶/日，2025年增长145万桶/日。IEA小幅下调2025年需求预测至105万桶/日，但预计增长将加速。2024年全球石油需求增长预测为94万桶/日。
- 美国炼油需求：截至1月31日，美国炼厂加工总量为1534.9万桶/日，开工率84.5%。原油进口量增加，出口量也显著上升。
- 中国炼油需求：春节后中国炼厂开工率环比下降，截至2月6日为57.56%。12月炼油厂加工量同比下降1.6%，12月原油进口量下滑1.9%，成品油进口量微增，出口量下滑7.2%。
库存分析
EIA数据显示，截至1月31日，美国原油库存大幅上升，商业原油库存增加866.3万桶，汽油库存增加223.3万桶，馏分油库存下降547.1万桶。库欣地原油库存减少3.4万桶。
宏观消息
- 国外：美国重新对伊朗施加压力，签署关税法令对加拿大、墨西哥、中国商品征税，ADP就业数据超预期，1月ISM服务业PMI不及预期，初请失业金人数增加，美联储3月降息概率为16.5%。
- 国内：DeepSeek登顶中美AppStore，1月制造业PMI为49.1%，制造业景气水平回落。
行情展望
OPEC+计划4月份提高产量，美国原油产量维持高位，关税政策对需求有压力，EIA库存超预期增加，地缘政治风险仍存。预计下周油价或维持区间震荡。
风险点：宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险。
关联品种：原油（和合期货）。
