油脂周报：供应减少&需求增加 油脂或震荡偏强

基本面观点

• 豆油：阿根廷和巴西南里奥格兰德州持续高温干旱，预计南美大豆产量下调，利多美豆价格。
• 棕榈油：1月马棕产量和出口双降，预计1月马棕继续降库，一季度供需偏紧。产地减产季，印度斋月备货将利多价格。需关注印尼B40政策执行情况。
• 菜油：美国暂缓对加拿大加征关税利好加菜籽价格，中加贸易关系仍有不确定性。国内菜籽菜油库存较高，现货供给充足。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油05支撑位参考8200附近；期权方面，继续持有棕榈油虚值看涨期权。
• 套利：棕榈油5-9正套继续持有。
• 展望：关注南美豆产区天气、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口加拿大菜籽政策、原油价格。总体来看，油脂或震荡偏强。

产业链结构

• 提供了油脂期货主力合约图、品种间期货价差图、品种间现货价差图、现货基差图等图表数据。

供给端

• 马棕：12月MPOB报告显示，马来西亚12月棕榈油产量环比减少8.30%，进口环比增加71.72%，出口环比减少9.97%，期末库存量环比减少6.91%。
• 国内大豆：中国大豆进口量、压榨量、港口库存量、豆油进口量等数据图表。
• 国内菜籽：中国菜籽进口量、压榨量、港口库存量、菜油进口量等数据图表。
• 国内棕榈油：中国棕榈油进口量数据图表。

需求端

• 提供了国内豆油、棕榈油、菜油、三大油脂成交量数据图表。

库存

• 国内油脂：截至2025年1月24日，全国重点地区豆油商业库存87.73万吨，环比减少1.86万吨，同比减少4.64万吨。截至2025年1月31日，全国重点地区棕榈油商业库存49.05万吨，环比增加2.20万吨，同比减少18.06万吨。截至2025年1月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.35万吨，菜油库存为12.747万吨。
• 国内油脂库存图：提供了国内豆油、棕榈油、菜油库存数据图表。

盘面进口利润

• 3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-644元/吨。

研究结论

• 在产地供应减少且需求增加的背景下，油脂或震荡偏强。