油脂周报：产地供应紧张 油脂短期或震荡偏强

产 地 供 应 紧 张油 脂短 期 或 震 荡 偏 强20241110 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，天气预报显示，巴西中西部未来两周持续存在充分的降雨，有利于整个11月大豆的生长，相对而言中西部第二周的雨势逐渐有所减弱。巴西南部在未来一周也就是11月中旬，多数地方可能没什么降雨，比如帕拉纳州中部、西部，不过11月下旬后预计有些正常降雨回归。阿根廷核心产区未来两周的总体雨势一般。目前巴西南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区刚处于播种初期，11月中下旬逐渐进入高峰，当前雨水少些暂时更有利于播种推进。11月USDA报告超预期下调美豆单产至51.7蒲式耳/英亩，报告利多。 ◆棕榈油方面，市场担忧印尼未来实施B40资金存在的缺口可能会通过提高棕榈油出口关税来弥补，加之马来棕榈油10月降库，产地棕榈油库存处于历史同期较低水平，马棕带动国内棕榈油继续走强。 ◆菜油方面，目前国内菜籽菜油库存较高，供应充足，但市场对中加贸易关系仍担忧，油厂对远期进口菜籽的采购较为谨慎，远期国内菜籽买船较少。 ◆在产地棕榈油库存较低以及美国大选落地的情况下，预计油脂短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考9500附近；期权方面，卖出虚值看跌期权。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏强，偏强的主要原因是美国大选落地，市场担忧印尼为支持B40的施行提高棕榈油出口关税。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差震荡偏弱，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差震荡偏强，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月MPOB报告：马来西亚棕榈油9月期末库存增长6.94%至201.4万吨，产量较上月减少3.80%至182.2万吨，出口环比略增0.93%至154.3万吨，消费环比减少37.5%至15.4万吨。与此前机构发布的预估值相比，马来产量基本符合预期，出口方面基本符合市场预期，而国内消费大幅低于市场预期导致马棕累库至200万吨以上。综合来看，本次报告影响中性偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年11月1日，全国重点地区豆油商业库存113.25万吨，环比上周减少0.15万吨，降幅0.13%。截至2024年11月1日（第44周），全国重点地区棕榈油商业库存50.54万吨，环比上周增加1.53万吨，增幅3.12%；同比去年97.27万吨减少46.73万吨，降幅48.04%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月1日，沿海地区主要油厂菜籽库存为71.75万吨，较上周增加1.75万吨；菜油库存为6.60万吨，较上周增加0.05万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月8日，12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-697元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。