纯碱周报：检修供应减少 光伏需求走强 低位偏强对待

市场表现

• 现货市场：价格平稳，检修兑现，上游库存下滑，中游库存增加，下游库存稍有补库。
• 期货市场：低位震荡，03合约进入交割月后回归，05合约跟随回落，基差报价维持05平水至05+30左右。

纯碱供需情况

• 供应：3月份检修影响较大，远兴、金山等厂减量，日产降至9.27万吨/天，重碱4.95万吨/天左右。骏化、实联等厂计划四月份检修。
• 库存：总库存维持高位，上游库存下滑（西北地区集中），中游库存增加，下游库存稍有补库。近期库存减少，一方面是供应降量，一方面是中游需求持续。
• 成本、利润：动力煤和原盐价格下降，联产法氯化铵价格抬升，综合利润转好。
• 需求：3月浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有增长，浮法玻璃增加2600T/D，光伏玻璃增加7872T/D。光伏玻璃库存下滑，价格抬升，产线增加，堵窑口恢复。
• 库存分布预估和短期重碱供需平衡预估：表外库存增加，玻璃厂补库更加灵活，预计节后持续压缩场内原料库存。重碱供需仍过剩，但过剩量有限。

研究结论

• 短期观点：纯碱价格向下空间有限，预计低位偏强对待。
• 光伏玻璃环节：建议持续关注，年度级别若给到2024年需求同级别预期（430GW-470GW），当前逐渐恢复到9万吨附近，后续仍有复产预期。1-2万吨的光伏玻璃增量对应2000-4000吨/天的重碱消耗量。关注光伏玻璃需求何时增长带动补库，当前库存较高，关注去库速率。