原油周报：供应预期偏紧，需求获得提振，短期或震荡偏强

和合期货：原油周报（20240122-20240126） ——供应预期偏紧，需求获得提振，短期或震荡偏强 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要：地缘政治风险持续升级，同时美国原油生产受严寒天气影响产量减少，供应端支撑油价。需求端，美国经济增长速度超预期，中国降低存款准备金率，一定程度提振了原油需求。库存端，本周原油库存超预期减少利多油价。美国的经济数据进一步降低了美联储3月加息的预期。综合来看，供应支撑，需求提振，库存减少，市场情绪有所修复，预计下周油价或维持偏强震荡。 目录 ——供应预期偏紧，需求获得提振，短期或震荡偏强.-1- 一、行情回顾.............................................................................-3- 二、供给与需求分析.................................................................-4- 三、库存分析.............................................................................-7- 四、投资策略与建议.................................................................-7- 风险点：.....................................................................................-7- 风险揭示：.................................................................................-8- 免责声明：.................................................................................-8- 一、行情回顾 本周原油期货主力合约周内上涨。截至本周五收盘，SC原油主连合约收盘价588.4元/桶，较上周五收盘上涨3.90%，创近两个月新高。 本周利好油价的因素很多。供应端，地缘政治风险升级，原油运费增加，极寒天气影响下美国原油产量下降；需求端，美国经济增长速度快于预期，中国发力出台政策促进经济恢复，提振原油需求。同时库存超预期下降，带动油价上涨。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：同花顺、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于81.50美元/桶,较上周五上涨3.65%；WTI原油主力合约收于76.81美元/桶；较上周五上涨4.60%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给与需求分析 （一）本周原油供应情况 1.石油输出国组织（OPEC）产量分析 欧佩克12月石油产量为2670万桶/天，同比下降7.7%，较11月产量略微增长。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：同花顺、和合期货 美国原油产量有所下降。截止2024年1月19日当周，美国原油日均产量下 降100万桶至1230万桶/日。 近期寒潮席卷美国北达科他州及德克萨斯州，导致石油生产显著受损。据北达科他州管道管理局数据，当地原油产量一度下滑65万桶/日。但随着冬季寒流消退，美国原油产量或有所反弹。 石油和天然气钻机数量继续下降。截至1月19日当周，贝克休斯美国石油 钻机数减少2座，至497座，为11月中旬以来最低水平。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 2.俄罗斯原油供应 俄罗斯的海运原油出口量降至近两个月来的最低水平，受到恶劣天气和乌克兰无人机袭击的影响，波罗的海一个重要出口码头的运输暂时中断。数据显示，截至1月21日的四个星期里俄罗斯港口每天约有336万桶原油运出。较截至1 月14日的修正后数据减少50,000桶/日。波动较大的周均值减少34万桶至7 周低点302万桶。 （二）本周原油需求情况 到2024年第四周全球客运航空燃油需求势将下降延续前两周的下降趋势。 从1月23日至29日的航班时刻表来看航油消耗量将环比下降0.8%至600万桶/日。西欧和北美将领跌每周需求分别下降2.2%和0.8%。相反亚洲需求周环比料增长0.5%。 12月份，美国炼厂加工量及开工率有所下降。截止至2024年1月19日当周，美国炼厂开工率周度下滑7.1%至85.5%。美国石油表需周度略降30万桶/日至1960万桶/日，其中柴油、航空煤油表需均增加，汽油表需略降。 本周五公布的美国第四季度实际GDP年化季率初值增长3.3%，增长速度快于预期。中国央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长 期流动性约1万亿元，对于国内资本市场情绪构成显著提振作用。原油市场情绪得到一定程度上的修复。 截至2024年1月25日，中国炼厂开工率继续回升，主营炼厂开工率67.64%,高于历史同期。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 海关总署的数据显示，中国12月份原油进口量为4836万吨，较上年累计同比增加11.0%，增速继续放缓。中国进口增速下滑引发市场对中国需求疲弱的担忧。 图7中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 三、库存分析 截至1月19日当周，EIA库存超预期下降。美国原油库存下降920万桶，其中库欣库存下降200万桶，汽油库存增加490万桶，馏分油库存下降14O万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度下降2230万桶。 图8美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货 四、投资策略与建议 地缘政治风险持续升级，同时美国原油生产受严寒天气影响供应产量减少，供应端支撑油价。需求端，美国经济增长速度超预期，中国降低存款准备金率，一定程度提振了原油需求。库存端本周原油库存超预期减少利多油价。美国的经济数据进一步降低了美联储3月加息的预期。综合来看，供应支撑，需求提振，库存减少，市场情绪有所修复，预计下周油价或维持偏强震荡。 风险点： 欧佩克减产执行情况、需求预期、美联储降息、红海危机等地缘政治风险因素。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。