美国就业系列十：非农就业稳健与市场鹰派降息预期并存

2025-02-09 徐闻宇华泰期货张彦男 Tim

核心观点：美国1月非农就业数据短期波动，但整体展现韧性，薪资增速回落但趋势回升，经济压力对部分行业造成影响，劳动力市场呈现结构性分化。
关键数据：
- 1月非农就业人口增加14.3万人，预期16.9万人；12月和11月累计新增就业17.8万人。
- 1月失业率降至4.0%，符合预期。
- 招聘计划月均回落至3309人，较12月减少3130人，但较2021年仍显著。
- 非政府部门职位空缺数升至672万，较2022年高点持续放缓。
- 平均非农就业周薪增速修正后降至3.8%，较12月回落0.1个百分点，但维持7月以来的回升势头。
- 制造业薪资增速下降0.3个百分点，服务业薪资增速回落0.2个百分点。
研究结论：
- 短期扰动（如山火、寒潮）对就业造成拖累，但就业率除白人外均回升。
- 劳动力市场展现适应性和抗压能力，服务业就业强劲支撑市场。
- 高利率环境下新增就业增速回升，反映总需求改善，但制造业受压。
- 结构性调整对政策传导效果影响显著，薪资增速虽回落但整体趋势仍回升。