周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力合约大幅上涨，宏观面方面，美国暂停对墨西哥和加拿大的关税行动，美元指数回落。基本面方面，锡矿供应偏紧格局持续，国内精炼锡产量有所恢复，下游逢低采购备货，库存有所下降。
- 行情展望：宏观面，美国就业数据略差于预期，美元指数承压回调。基本面，锡矿进口量下降，缅甸佤邦锡矿供应仍无进展，长期锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响冶炼厂原料获取，精炼锡产量或将小幅下降。进口利润修复，国内锡锭进口量回升，印尼出口供应放慢。需求端，下游假期结束将陆续复工复产，半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，增仓上涨突破前高，维持上行通道，多头氛围增强。
- 策略建议：操作上，建议逢回调做多。
期现市场情况
- 锡期货价格：截至2025年2月7日，沪锡收盘价为258840元/吨，较1月23日上涨11230元/吨，涨幅4.54%；伦锡收盘价为31040美元/吨，较1月31日上涨710美元/吨，涨幅2.34%。
- 锡价基差：截至2025年2月7日，沪锡基差为980元/吨。
- 锡镍比值：截至2025年2月7日，锡沪伦比值为8.3，较1月31日下降0.12。上期所锡镍价格当前比值为2.03，较1月23日增加0.04。
- 沪锡持仓量：截至2025年2月7日，沪锡持仓量为61059手，较1月23日增加9689手，增幅18.86%。前20名净持仓为-2482手，较2025年1月24日减少2433手。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：2024年12月，锡矿砂及精矿进口量为8039.80吨，环比下降33.74%，同比下降50.98%。1-12月累计进口158742.1吨，同比减少36.11%。
- 精锡产量：2024年12月，精炼锡产量为1.62万吨，环比-0.04%；1-12月累计产量18.36万吨，同比增加8.71%。
- 精锡进口量：2024年12月，精炼锡进口量为2990.76万吨，环比减少15%，同比减少39.63%。1-12月累计进口25492.77万吨，同比减少26.96%。12月精炼锡出口量为2084.26万吨，环比增加43.05%，同比增加145.96%。1-12月累计出口17393.17万吨，同比增加42.94%。
- 库存情况：截至2025年2月6日，LME锡总库存为4285吨，较1月30日减少10吨，降幅0.23%。截至2025年2月7日，上期所锡库存为9913吨，较上周增加2875吨，增幅40.85%。截至2025年2月7日，锡库存期货为5674吨，较1月23日增加48吨，增幅0.85%。
- 需求端：
- 电子行业产量：2024年1-12月，集成电路产量为45142296.5万块，较去年同期增加9998697.8万块，增幅28.45%。
- 镀锡板出口：2024年12月，镀锡板出口数量为140240.19吨，较11月下降450.33吨，降幅0.32%。2024年1-12月，镀锡板累计出口17393.17万吨，同比增加42.94%。
- 镀锡板产量：截至2024年12月，镀锡板产量为11万吨，较2024年11月持平。
研究结论
- 锡价震荡上涨，主要受供应紧张和需求乐观驱动。
- 宏观面美元指数承压回调，利好锡价。
- 锡矿供应偏紧，冶炼厂原料获取难度增加，精炼锡产量或将下降。
- 下游需求前景偏乐观，电子行业产量同比上涨，镀锡板出口增长明显。
- 操作建议逢回调做多。
