周度要点小结
- 行情回顾：沪锡主力合约本周先抑后扬。宏观方面，美国通胀和就业数据不及预期，美元指数高位回调。基本面方面，锡矿供应偏紧格局持续，国内精炼锡产量恢复明显，下游逢低采购备货，有所去库。
- 行情展望：宏观方面，美国上周初请失业金人数增幅超预期，美元指数承压回调。基本面方面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响冶炼厂获取原料难度，国内精炼锡产量或将小幅下降。随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，按需采购为主，但库存仍维持下降趋势。技术上，持仓减量，多空分歧，宽幅调整。
- 策略建议：操作上，暂时观望，或逢回调轻仓多头思路，关注247000支撑。
期现市场情况
- 锡期货价格：截至2025年1月17日，沪锡收盘价为249900元/吨，较1月10日下跌2840元/吨，跌幅1.12%；伦锡收盘价为29355美元/吨，较1月10日下跌720美元/吨，跌幅2.39%。
- 锡价基差：截至2025年1月17日，沪锡基差为1150元/吨。
- 锡镍比值：截至2025年1月17日，锡沪伦比值为8.45，较1月10日上涨0.02；上期所锡镍价格当前比值为1.94，较1月10日增加0.06。
- 持仓量：截至2025年1月17日，沪锡持仓量为53976手，较1月10日减少3455手，降幅6.02%；前20名净持仓为-1038手，较2025年1月13日增加866手。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：2024年11月，国内锡矿砂及精矿进口12136.43吨，环比下降19.15%，同比下降56.46%。1-11月累计进口150657.61吨，同比减少35.16%。
- 精锡产量：2024年12月，精炼锡产量为1.62万吨，环比-0.04%；1-11月累计产量16.74万吨，同比增加9.17%。
- 精锡进口量：2024年11月，精炼锡进口量为3762.32万吨，环比增加3.96%，同比减少31.51%。1-11月累计进口22101.6万吨，同比减少25.73%。
- 库存：截至2025年1月16日，LME锡总库存为4685吨，较1月9日减少20吨，降幅0.43%；上期所锡库存为6426吨，较上周增加73吨，增幅1.15%。
- 需求端：
- 电子行业产量：2024年1-12月，集成电路产量为45140000万块，较去年同期增加9996401.3万块，增幅28.44%。
- 镀锡板出口：截至2024年11月，镀锡板出口数量为140690.53吨，较10月下跌33887.7吨，跌幅19.41%。
研究结论
- 沪锡市场在宏观和基本面因素共同作用下呈现宽幅调整态势。锡矿供应紧张、精炼锡产量恢复、下游需求平淡但库存下降，共同决定了锡价短期震荡格局。长期来看，锡矿供应紧张局面可能延续，精炼锡产量或继续下降，进口量逐渐回升，下游需求季节性淡季但库存持续下降，整体供需格局仍偏紧，建议操作上暂时观望，或逢回调轻仓多头思路。
