债市阿尔法追踪：1 月：债市走势分化，长期限品种更具优势

主要结论：

• 行业维度：1月各行业信用债普遍下跌，平均净价涨跌幅为-0.14%，不存在明显α。建筑业和城投债行业表现略好，涨跌幅均为-0.17%。
• 期限维度：1月10年期以上利率债存在明显α，收益率下行带来显著资本利得。10年期以上国债、政策性银行债、地方政府债涨幅分别为1.33%、0.72%、1.16%。
• 次级维度：1月商业银行次级债存在明显α，因其久期较长（平均剩余期限7年），在债市分化行情中表现优于其他品种，平均下跌0.07%。

1月各品种收益率全景：

• 债市走势分化：短期限品种收益率上行，长期限品种收益率下行。
• 利率债：1年期国债和国开债收益率上行22BP和25BP，10年期及以上品种普遍下行5BP以上。
• 信用债：AAA中票收益率上行1BP，AA中票上行2BP，AAA-银行二级资本债下行1BP。
• 收益率分位：10年以上利率债位于历史1%以下分位，短期限债券位于历史4%左右分位，低等级信用债历史分位相对偏高。

行业阿尔法追踪：

• 各行业信用债普遍下跌，无明显α。
• 地产债：α主要来自公众企业个券，如万科债券大涨8.18%-7.05%。
• 城投债：云南和贵州地区个券表现较好，云南省城投债涨跌幅为0.01%，贵州省为-0.05%。
• 金融债：各评级及类型金融债涨跌幅均在-0.14%左右，无明显α。

期限阿尔法追踪：

• 10年期以上利率债存在明显α，收益率下行带来资本利得。
• 代表个券：24诚通控股MTN009B涨幅为2.33%。

次级阿尔法追踪：

• 商业银行次级债平均下跌0.07%，跌幅小于保险公司债和商业银行债。
• 金融债收益率期限分化：短期限上行，中长期下行，次级债因久期长受益。

1月公募债券基金排行榜：

• 不同类别债券基金均小幅上涨，混合债券型一级基金涨幅最大（0.27%）。

风险提示：

• 部分债券中债估值数据不完整。
• 本报告为历史分析报告，不构成市场判断或建议。