业绩大增，关注国内风电装机放量

核心观点与关键数据

• 业绩大幅增长：公司公布2024年业绩预告，预计归母净利润2.95-3.25亿元，同比增长42.62%-57.13%。扣非归母净利润2.6-2.9亿元，同比增长47.61%-64.64%。2024年Q1-Q3归母净利润分别为0.58、0.82和0.98亿元，同比分别增长286%、+23%和+166%。2024Q4业绩同比下滑主要受去年同期高基数影响，预计0.57-0.87亿元，同比-35%至-1.5%，环比-42%至-11%。

• 费用管控与海外市场高增长：费用率持续压降，2024H1费用率23.35%，同比下降5.16个百分点；前三季度费用率21.29%，同比下降9.04个百分点。海外营收占比首次超过50%，上半年外销营收3.08亿元，同比增长51.28%，占比54.10%，中际美洲贡献67.39%的海外收入，毛利率57.86%。

• 未来增长点：2025年国内风电装机放量有望带来业绩增长，公司高端产品如大载荷升降机将提升单机价值量。非风电领域（工业建筑、电网、应急救援等）也具备增长潜力。

研究结论

• 盈利预测与估值：预计2024-2026年营收13.3/17.7/21.5亿元，归母净利润3.18/4.27/5.39亿元，EPS分别为1.5/2.01/2.54元，对应PE为19.19/14.31/11.32倍。给予2025年15-20倍PE，目标价格区间30.15-40.2元，维持“买入”评级。

• 风险提示：原材料价格波动、潜在的加关税影响、国内风电装机不及预期、其他非风电领域拓展不及预期。