核心观点
- PVC：谨慎做空套保。供应方面，苏州华苏、广州东曹装置检修，但冬季开工高位，整体宽松。下游春节假期需求停滞，但出口放量提振。社会库存处于同期高位，累库压力存，价格短期偏弱震荡。关注国内利好宏观氛围和出口持续性。
- 烧碱：谨慎做多套保。供应端，湖北与安徽装置检修，开工高位，供应维稳。下游氧化铝新产能稳定出货，二季度投产装置灌槽需求带来明显需求增量。库存端，春节假期后累库预期，但当前库存同期低位，企业累库可控。关注节后下游采购力度。
PVC 市场分析
- 期货价格及基差：2月5日，主力收盘价5163元/吨（-105）；华东基差-300元/吨（0）；华南基差-83元/吨（+105）。
- 现货价格及价差：华东（电石法）报价4863元/吨（-105）；华南（电石法）报价5080元/吨（0）。价差方面，华东-西北-450：-340元/吨（-30）；华南-华东-50：30元/吨（+30）；华北-西北-250：-200元/吨（0）。
- 上游成本：兰炭陕西750元/吨（0）；电石华北3080元/吨（-15）。
- 上游生产利润：电石利润190元/吨（-15）；兰炭生产利润0元/吨（+89）；山东氯碱综合利润678.3元/吨（-10）；西北氯碱综合利润2007.6元/吨（0）。
- 库存与开工：PVC社会库存37.77万吨（+0.25）；PVC电石法开工率80.55%（+0.3%）；PVC乙烯法开工率77.57%（-0.64%）；PVC开工率79.74%（+0.04%）。
烧碱 市场分析
- 期货价格及基差：2月5日，SH主力收盘价3346元/吨（+7）；山东32%液碱基差-221元/吨（-38）。
- 现货价格及价差：山东32%液碱报价1000元/吨（-10）；山东50%液碱报价1580元/吨（0）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）。价差方面，32%液碱广东-山东：250元/吨（+10）；山东50%液碱-32%液碱：35元/吨（+31）；50%液碱广东-山东：420元/吨（0）。
- 上游成本：原盐西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。
- 上游生产利润：山东烧碱利润2057.6元/吨（-31）；山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）820.3元/吨（-151）。
- 库存与开工：烧碱上游库存24.16万吨（-1.21）；烧碱开工率0.00%（-85.10%）。
策略
- PVC：谨慎做空套保。关注国内利好宏观氛围和出口持续性。
- 烧碱：谨慎做多套保。关注出口转弱、下游氧化铝投产进度放缓和上游产量增加。
风险
- PVC：政策性减产、下游采购需求回升、出口放量大幅增加。
- 烧碱：出口转弱、下游氧化铝投产进度放缓、上游产量继续增加。
