氯碱日报：供需向好，烧碱延续上行

2024-10-15 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮华泰期货善护念

核心观点：PVC基本面偏弱，主要因上游检修结束导致供应回升，出口需求改善有限，下游需求恢复缓慢，社会库存累积。PVC社会库存处于高位，对价格仍有压制，但估值偏低且市场对国内政策有预期，价格难大幅回落，预计区间运行。后期市场预期改善有利于下游采购需求回升，可能带来PVC估值修复。
关键数据：
- 期货价格及基差：10月14日，PVC主力收盘价5611元/吨（+17）；华东基差-91元/吨（-27）；华南基差-91元/吨（-37）。
- 现货价格及价差：10月14日，华东（电石法）报价5520元/吨（-10）；华南（电石法）报价5520元/吨（-20）；PVC华东-西北-450：-280元/吨（-30）；PVC华南-华东-50：-50元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-200元/吨（-50）。
- 上游成本：10月14日，兰炭：陕西940元/吨（0）；电石：华北3190元/吨（0）。
- 上游生产利润：10月14日，电石利润148元/吨（0）；山东氯碱综合利润1111.6元/吨（+463）；西北氯碱综合利润1466.9元/吨（+20）。
- 库存及开工率：截至10月11日，PVC社会库存44.76万吨；PVC电石法开工率77.65%（+0.53%）；PVC乙烯法开工率77.69%（-0.86%）；PVC开工率77.66%（+0.17%）。
研究结论：PVC价格预计区间运行，关注后期市场预期改善及下游需求回升。

核心观点：烧碱上游综合利润持续下行且同比处于低位，导致供应回升缓慢，工厂库存中性。国内高度碱相对偏弱，华东港口出口窗口处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对烧碱有支撑，关注下游氧化铝企业新一轮采购价格。下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路。
关键数据：
- 期货价格及基差：10月14日，SH主力收盘价2645元/吨（+50）；山东32%液碱基差167.5元/吨（+13）。
- 现货价格及价差：10月14日，山东32%液碱报价2645元/吨（+50）；山东50%液碱报价1390元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：120.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-32.5元/吨（-63）；50%液碱广东-山东：230元/吨（+20）。
- 上游成本：10月14日，原盐：西北275元/吨（0）；华北315元/吨（0）。
- 上游生产利润：10月14日，山东烧碱利润1723.9元/吨（+63）。
- 库存及开工率：截至10月11日，烧碱上游库存34.38万吨；烧碱开工率87.63%（+0.93%）。
研究结论：烧碱低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路，关注氧化铝企业复产情况、库存变化、成交氛围及出口窗口。