半导体专题：多相电源是增量蓝海市场，看好国产替代机遇

多相电源是XPU主流供电技术，由多相控制器和DrMOS组成。多相控制器与XPU通过协议通信，不同XPU厂商具有不同的协议；DrMOS将驱动IC和MOSFET集成，提升电源转换效率。多相电源广泛应用于服务器、智驾、PC等领域。服务器领域，MPS预计其板卡级电源解决方案的可服务市场规模为15亿美元，GPU等算力芯片需求量增加和功耗提高将带动多相电源量价齐升；智驾领域，汽车自动驾驶渗透率提高将带动汽车多相电源需求增长；PC领域，多相电源用于PC主板和显卡，满足PC轻薄化、高性能的发展趋势。

多相电源是增量蓝海市场，看好国产替代机遇。多相电源随着算力需求增加而增加，属于增量市场；同时由于壁垒高，竞争格局相对较好，属于蓝海市场。目前多相电源供应商主要是海外的MPS、英飞凌、瑞萨、AOS等，国内厂商在产品推出上已取得成果，进入客户导入和批量销售初期，后续国产替代进度可期。建议关注国内已布局多相控制器和DrMOS产品的公司杰华特、晶丰明源、芯朋微等。

风险提示：国产替代进程不及预期；产品研发不及预期，客户认证和拓展不及预期，行业竞争加剧的风险。