事件点评报告：扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势

核心观点

• 扭亏为盈：苏宁易购2024年实现归属于母公司股东净利润5亿元至7亿元，首次自2020年以来实现全年盈利，主要得益于政策助力、业务调整优化、降本增效及资产重组。
• 政策助力：国家家电以旧换新补贴政策推动业绩回暖，四季度门店销售规模同比增长64.6%，以旧换新补贴的家电品类销售占比超过90%。
• 业务调整：聚焦家电核心业务，优化门店布局，提升大店效应和销售规模，新开重装超300家自营门店，其中75家为SuningMax或Pro店。
• 降本增效：2024年前三季度总费用同比下降21.94%，毛利率保持稳定，持续推进资产处置和债务重组，扣非净利润同比减亏71.98%。
• 管理层信心：管理层通过增持和回购股份展现对公司发展的信心，累计增持406.7万股，回购6039.4万股。
• 合作改善经营：与中国中信金融资产合作，通过信托计划盘活优质资产，推动优势业务发展。

关键数据

• 2024年净利润：5亿元至7亿元，首次扭亏为盈。
• 四季度门店销售规模：同比增长64.6%。
• 以旧换新补贴品类：从8类增至12类，纳入手机、平板等数码产品。
• 新开重装门店：超300家，包括75家SuningMax和Pro店。
• 费用控制：2024年前三季度总费用同比下降21.94%。
• 管理层增持：406.7万股，金额511.95万元。
• 管理层回购：6039.4万股，金额8034万元。
• 信托贷款：不超过4.8亿元，用于收购子公司股权。

研究结论

• 苏宁易购依托全国性店面布局和本地化服务能力，在以旧换新政策下取得显著增长，市场预期显著提振。
• 公司通过业务调整、降本增效和资产重组，实现业绩改善，步入扩能增效发展新阶段。
• 国补政策继续发力，苏宁易购作为指定零售平台，将继续承接补贴，助力家电消费提质扩容。
• 管理层增持和合作改善经营，展现对公司未来发展的信心。

风险提示

• 国补力度不及预期，消费者信心恢复不及预期，企业转型调整成效不及预期。