公司事件点评报告：2024H1公司利润大幅增长，充分受益于电解铝及氧化铝价格上涨

核心观点与关键数据

2024年上半年，中国铝业公司利润大幅增长，主要受益于电解铝及氧化铝价格上涨。公司实现营业收入1107.18亿元，同比-17.41%；归母净利润70.16亿元，同比+105.36%；扣非归母净利润68.57亿元，同比+137.76%。营业收入下降主要由于贸易量减少，但产销量方面，氧化铝产量同比增长1.58%，原铝产量同比增长18.63%；自产原铝外销量同比增长17.32%。价格方面，A00铝平均价同比增长6.99%，氧化铝平均价同比增长12.76%，广西铝土矿平均价同比增长2.33%。

经营活动与财务状况

公司现金流充足，经营活动现金流量净额135.49亿元，同比增长31.45%。资产负债率降至49.97%，近十年来首次低于50%。公司拟派发中期股息，每股0.82元（含税），派息总额约14.07亿元，约占上半年净利润的20.05%。

产业链布局与未来计划

公司境内外铝土矿资源获取取得进展，广西华昇二期、内蒙古华云三期、青海分公司600kA电解铝项目及达茂旗1200MW新能源项目有序推进。未来计划包括：持续做好几内亚铝土矿采场建设，优化氧化铝产业布局，加快电解铝产业升级，推进铝合金扁锭和再生铝合金项目。

盈利预测与投资评级

预测2024-2026年营业收入分别为2304.62、2368.87、2430.21亿元，归母净利润分别为141.07、146.65、156.08亿元，对应PE分别为8.3、8.0、7.5倍。维持“买入”投资评级，认为公司作为铝行业龙头企业，将持续受益于产品价格上涨。

风险提示

主要风险包括政策限产、产品价格下跌、原材料与能源价格波动、新项目投产进度不及预期等。