公司事件点评报告：2024H1净利润大增，受益铝价上涨及成本优势

核心观点与关键数据

• 2024H1业绩大增：归母净利润同比增长103.45%，主要受益于电解铝价格上涨约6.7%，且电解铝完全成本基本持平；氧化铝板块经营业绩同比提升108073.6%，源于产量增加6.8%、销量增加4%、均价上升26.1%。
• 分季度表现：二季度利润环比显著增长，营业收入同比-11.36%，归母净利润同比+161.47%，扣非归母净利润同比+200.95%。
• 产量情况：上半年电解铝产量58.54万吨，同比+1.28%；氧化铝产量109.3万吨，同比+6.81%；预焙阳极产量26.9万吨，同比-2.57%，维持自给自足。
• 价格趋势：长江有色市场A00铝均价同比+6.99%，氧化铝均价同比+12.76%，预焙阳极均价同比-25.12%。

研究结论与投资建议

• 产业一体化优势：公司积极布局海外产能，包括几内亚铝土矿、印尼铝土矿及氧化铝项目，增强产业链协同效应。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元，归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元，对应PE分别为7.6、6.7、6.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于电解铝及氧化铝价格有望保持坚挺，且公司产业链一体化优势显著。
• 风险提示：需关注电解铝下游需求不及预期、新建项目进度不及预期、产品价格大幅下跌及原材料及能源价格波动等风险。