供应扰动持续，合金价格中枢上移

1月合金市场偏强运行。

硅锰方面：

• 市场分析：1月锰矿供应扰动持续，成材价格低位反弹带动市场情绪回暖，硅锰期货价格强势上涨（主力合约收于6850元/吨，环比上涨12.48%）。现货报价稳中偏强，但市场采购保持谨慎，成交一般。
• 供需与逻辑：供应端，1月硅锰开工率44.17%，产量88.70万吨，环比微增。需求端，五大材硅锰需求下滑。整体来看，供应扰动与需求疲软博弈，基本面不乐观，价格高度有限。需关注锰矿发运、硅锰需求及钢招情况。

硅铁方面：

• 市场分析：1月硅铁期货价格震荡偏强（主力合约收于6352元/吨，环比上涨1.6%）。现货市场观望情绪浓厚，按需采购为主。主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5900-6050元/吨，75硅铁自然块6300-6400元/吨。
• 供需与逻辑：供应端，1月硅铁开工率61.38%，产量47.14万吨，环比下降。需求端，临近春节，终端消费下滑。库存维持中高位，春节后部分钢厂存在补库潜力。需关注下游消费持续性及钢招情况。

策略：

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种、跨期：无

风险：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存、钢招及下游需求情况等。