核心观点
- 市场分析：产地方面，榆林地区供给收缩，节前煤矿陆续放假停产，但需求收缩更为明显，市场活跃度持续下降，节前补库需求逐渐完成，部分煤矿出货放缓，市场报价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格弱稳，终端维持刚性拉运，流通环节多观望为主。港口方面，发运成本较高，优质货源偏少，下游采购心态消极，港口库存止降转增，终端库存维持高位，贸易商报价有所松动。进口方面，市场整体活跃度不高，下游电厂库存相对充足，补库意愿不高，实际成交不多。
- 需求与逻辑：短期煤炭受部分行业复工复产影响，带动用电需求回升，补库需求释放及煤矿缓复产影响下存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。
- 风险点：市场煤需求表现，运输瓶颈影响，港口累库超预期、突发的安全事故等。
关键数据
- 产地指数：截至1月24日，榆林5800大卡指数653.0元/吨，环比持平；鄂尔多斯5500大卡指数570.0元/吨，环比下跌2元/吨；大同5500大卡指数624.0元/吨，环比下跌4.0元/吨。
- 港口指数：截至1月24日，CCI进口4700指数报77.8美元/吨，环比持平，CCI进口3800指数报54.5美元/吨，环比下跌0.5美元/吨。
- 港口库存：截至到1月24日，北方港港口总库存2401万吨，较上周上升24万吨。
- 电厂库存：截至到1月24日，沿海6大电厂煤炭库存1434万吨，环比上升36万吨；平均可用天数为19天，环比上升2天；电厂日耗75.6万吨，环比下降5.9万吨。
- 海运费：截止到1月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于489.03点，下跌6.46个点；波罗的海干散货指数（BDI）报于778点，下跌46点。
研究结论
- 短期煤炭市场受供需双弱影响，煤价小幅回落。产地供给收缩，需求同样收缩，市场活跃度下降，节前补库需求逐渐完成。鄂尔多斯地区价格弱稳，终端拉运刚性，流通环节观望为主。港口库存止降转增，下游采购心态消极，贸易商报价松动。进口市场活跃度不高，电厂库存充足，补库意愿不高。
- 短期来看，部分行业复工复产带动用电需求回升，补库需求释放及煤矿缓复产提供一定支撑。中长期需关注安全要求下供应扰动程度，以及非电煤补库情况。
- 因期货流动性严重不足，建议观望。
