碳酸锂市场分析
回顾与展望
1月碳酸锂主力合约价格震荡走强，但整体涨幅有限。需求端，正极材料排产环比减少，淡季特征明显，但2月中下旬或有补库需求。供应端，1-2月上游矿价偏高，可流通货源偏紧，冶炼厂检修减产，预计1月和2月产量环比均下降。1-2月预计小幅去库，3月若排产体现旺季特征，即使供需双旺，现货偏紧，价格向下空间有限。二季度供应增量更明显，需求可能受美国政策拖累，中线逢高沽空。
单边策略
中线反弹遇阻布局空单。
套利策略
广期所仓单减少，关注2503-2505价差的正套机会。
期权策略
期货给出交易机会后，可做备兑期权来增厚盈利。
市场跟踪
- 现货报价相对滞涨，实际现货对主力合约2505报贴水，冶炼厂长协比例降低，折扣系数在99折到满折，部分冶炼厂检修减产，低价货源难觅。
- 上游锂矿价格持续上涨，SMM报价和月初相比锂辉石进口矿上涨4%，云母矿上涨10%。外采锂矿冶炼利润倒挂，影响冶炼厂开工率，SMM周度产量连降五周。
- 中国2024年锂辉石精矿进口量同比增长33%至569.7万吨，增量主要来自非洲和巴西，澳洲矿进口量同比增长3%。1月外矿挺价心态较重，预计1月锂精矿进口可能负增长。
- 下游正极材料价格，磷酸铁锂电池技术路线向高能量密度+快充发展，带动磷酸铁锂向高压密方向迭代，磷酸铁锂厂低端产品亏损，加工费上涨1000-3000元/吨。
供需基本面
- 淡季来临，终端增速放缓：新能源汽车市场受补贴政策支持，2025年中国汽车总销量预计达到3290万辆，其中新能源汽车销量预计达1600万辆，同比增长24.4%。美国新任总统特朗普宣布结束电动汽车“强制令”，撤销电动汽车税收抵免政策，美国将再次退出《巴黎协定》。
- 储能市场进入淡季，春节期间头部大厂基本不放假，忙于交付订单。全球首个全天候大规模光伏发电与电池储能（BESS）相结合的项目在阿布扎比落地，宁德时代作为电池储能系统(BESS)的首选供应商。
- 正极厂原料库存修复，现货采购意愿低迷，2025年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量97GWh，环比降5.8%，同比增长超62%；2025年2月中国电池厂动力+储能产量90GWh，环比下降7.2%。
- 一季度供应偏紧，3月后预计出现修复：矿山扰动刺激矿价上涨，但较难持续，低成本新投产的项目还在努力爬坡。国内冶炼厂检修减产，3月后预计修复式增长，若价格能达到8.2万，且矿价暂时保持不变，则外采矿冶炼逐渐有利润，产量也将得以修复。
- 中线供需过剩预期及仓单压力仍存：SMM统计的总库存维持在10.8万吨上下，即使周度产量不断减少，但因需求也在放缓，因此库存反而略有增加。2025年全年测算供需过剩进一步扩大，但节奏上可能从二季度开始。
全球供需平衡
2025年全球锂供应量预计为190.8万吨LCE，同比增长20%；全球锂消费量预计为173.0万吨LCE，同比增长18%；供需平衡预计为17.8万吨LCE。
中国锂供需平衡
2025年中国碳酸锂供需平衡预计为22.5万吨LCE，均价预计为11.5万元/吨。
