2023年上半年行情回顾与下半年展望：碳酸锂：供需维持博弈锂价上升空间有限

碳酸锂：供需维持博弈锂价上升空间有限 ——2023年上半年行情回顾与下半年展望 方正中期期货研究院魏朝明Z0015738实习生：李兴悦 摘要： 自2023年4月末碳酸锂止跌反弹以来，产业链上下游维持博弈明显，由于截至6月末，锂电产业链下游需求仍未完全恢复，碳酸锂价格后续上涨空间相对有限。供应方面，锂盐企业开工逐步恢复，碳酸锂产量增加，同时，锂精矿进口数量持续走低，矿端供应仍偏紧，锂云母高价运行且产量缺乏稳定性促使盐厂采购较为冷静，青海盐湖逐步进入生产高峰，预计供应量或将增加，然仍需关注高温天气对部分产区电力供应情况影响，国内产能释放依旧有限。消费方面，下游排产逐步修复，开工率有所增加。成本方面，受供需双重影响，短期内上下游维持博弈，锂矿价格稳中有降，但仍处高位，部分原料外采企业依然面临较大成本压力。库存方面，碳酸锂库存进一步降低，去库明显，但仍处高位，部分库存向下游转移，氢氧化锂库存波动维持在正常范围内，库存压力有所缓解。 碳酸锂在2023年上半年走出了“过山车”式行情，电池级碳酸锂自1月最高价51万元/吨跌至4月下旬17.65万元/吨，而后反弹至6月末30.7万元/吨，自进入五月以来，受供需双重影响，碳酸锂上下游持续博弈，氢氧化锂价格同步变动，但略滞后于碳酸锂。前期上涨多受市场情绪指引，叠加下游补库意愿强烈，随着下游需求未见明显好转，原料端价格高企，尽管现货市场看涨情绪热依旧强烈，锂盐厂商维持挺价；但价格进一步上涨会使得下游厂商成本进一步增加，上涨动力减弱，6月末碳酸锂价格逐步企稳。氢氧化锂厂商多签订长协订单，由于需求未见起色，零售市场价格稳中走弱。 展望后市，半年末已过，盐厂财报压力缓解，上游降价出货意愿降低，同时，需求端采购未见大幅回升，供需博弈下跌幅放缓，预计后市下游观望为主，价格呈窄幅震荡。碳酸锂现货价格运行区间26-36万元/吨。阶段备库，成本支撑，价格趋于上涨。氢氧化锂市场也多关注需求实际恢复，现货零售市场观望情绪加重，采购维持刚需，短期内上下游仍博弈，氢氧化锂现货价格运行区间25-35万元/吨。 目录 第一部分行情回顾3 一、碳酸锂止跌反弹后续上涨空间有限4 二、“碳”“氢”价差逐步缩小氢氧化锂价格同步变化4 三、碳酸锂产业链上下游价格分析5 第二部分宏观数据及政策8 第三部分供给端9 一、锂矿进口数量持续走低矿端供应仍偏紧9 二、供给来源多元化短期矿端供应依旧有限9 三、开工率逐步回升碳酸锂供应增加10 四、碳氢价差逐渐收窄氢氧化锂产量增加11 第四部分进出口端12 一、碳酸锂进口降低短期仍偏过剩12 二、海外需求小幅增加氢氧化锂出口回升12 第五部分需求端14 一、新能源汽车市占率稳步提升动力电池装机量增长14 二、各地纷纷出台储能政策市场规模有望扩大17 三、政策补贴接续发力磷酸铁锂表现较好17 四、三元材料产量增加但走势维持偏弱18 五、消费电子有望触底需求全面恢复尚需时日19 第六部分库存端20 一、碳酸锂去库明显但仍居高位20 二、碳酸锂成本略降生产毛利回升20 第七部分供需平衡表21 第八部分总结23 第九部分行业相关股票24 第一部分行情回顾 碳酸锂在2023年上半年走出了“过山车”式行情，电池级碳酸锂自1月最高价51万元/吨跌至4月 电池级碳酸锂元/吨 600000 500000 2022年4月-2022年6月： 长三角突发疫情，终端消 费及供应链受扰动，需求回撤下价格高位回落。 400000 2022年11月-2023年4月： 宁德锂矿返利和燃油车降价促销背 景，且终端需求回撤，价格维持下行趋势。 3000002016-2017年： 受国补刺激需求快速增长， 上游资源难以匹配，拉动锂 200000价急剧上行。 2018-2020年6月: 国补大幅退坡，且期间 受疫情影响，需求快速弱化；上游资源端超预期释放，产业链库存高企，价格承压下行。 2021年7月-2022年3月： 上游资源与终端需求增 长重现错配问题，供需缺口显现，锂价呈”三连跳”式上涨。 2022年7月-2022年10月： 长三角疫情好转后需求 强势回弹。国补退坡在即下短中期需求向好，但上游受制于疫情及限电，供应受阻，价格快速拉涨。 100000 0 2023年4月末-6月： 价格持续下降达到锂盐生 产企业成本线附近，叠加下游企业补库需求，触底反弹，上下游博弈明显。 下旬17.65万元/吨，而后反弹至6月末30.7万元/吨，自进入五月以来，受供需双重影响，碳酸锂上下游持续博弈，氢氧化锂价格同步变动，但略滞后于碳酸锂。前期上涨多受市场情绪指引，叠加下游补库意愿强烈，随着下游需求未见明显好转，原料端价格高企，尽管现货市场看涨情绪热依旧强烈，锂盐厂商维持挺价；但价格进一步上涨会使得下游厂商成本进一步增加，上涨动力减弱，6月末碳酸锂价格逐步企稳。氢氧化锂厂商多签订长协订单，由于需求未见起色，零售市场价格稳中走弱。 图1-1：电池级碳酸锂价格回顾 电池级碳酸锂元/吨 电池级氢氧化锂(粗颗粒)元/吨 电池级氢氧化锂(微粉)元/吨 电池级氢氧化锂(CIF中日韩)美元/公斤 600000 500000 70 400000 60 50 300000 40 200000 30 100000 2023年4月-2023年6月：20 价格下降达到锂盐生产企 0 业成本线附近，叠加下游 企业补库需求，触底反弹，10 上下游博弈明显。 0 2018-2020年6月: 国补大幅退坡，且期间 受疫情影响，需求快速弱化；上游资源端超预期释放，产业链库存高企，价格承压下行。 2016-2017年： 受国补刺激需求快速增长，上 游资源难以匹配，拉动锂价 急剧上行。 2021年7月-2022年3月：上游资源与终端需求增长重现错配问题，供需缺口 显现，锂价呈”三连跳” 式上涨。 2022年7月-2022年10月： 长三角疫情好转后需求强 势回弹。国补退坡在即下短中期需求向好，但上游受制于疫情及限电，供应受阻，价格快速拉涨。 2022年4月-2022年6月：长三角突发疫情，终端消费及供应链受扰动，需求 回撤下价格高位回落。 2022年11月-2023 年4月： 宁德锂矿返利和燃90 油车降价促销背景，且终端需求回撤，80价格维持下行趋势。 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图1-2：氢氧化锂价格回顾 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 一、碳酸锂止跌反弹后续上涨空间有限 2023年1月至4月下旬，由于碳酸锂价格大幅下跌，已接近甚至低于部分企业成本线，锂盐企业多处 电池级碳酸锂-平均价元/吨电池级碳酸锂-涨跌元/吨 工业级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-涨跌元/吨 600000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 40000 500000 500000 30000 400000 400000 20000 300000 300000 10000 200000 200000 0 100000 100000 -10000 0 0 -20000 于减产停产状态，因此在4月下旬价格首次上涨以来，碳酸锂价格不断上探，下游企业积极备库，叠加市场炒作情绪，进一步推升碳酸锂价格，随着下游补库完成，市场采购逐渐回归理性，需求仍未放量，碳酸锂缺乏上涨动力，价格开始稳中略降。 图1-3：碳酸锂价格变化 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 二、“碳”“氢”价差逐步缩小氢氧化锂价格同步变化 自2023年年初碳酸锂价格一路下跌以来，“碳”“氢”价差升至半年以来高点而后逐步走低，截止6月末，“碳”“氢”价差进一步收窄，由于氢氧化锂和碳酸锂的原料端相近，二者价格走势呈现较强的相关性，氢氧化锂价格随碳酸锂趋稳。由于碳酸锂市场趋于理性，且缺乏明显上涨动力，氢氧化锂现货市场也逐步将重点放在需求的实际恢复，现货零售市场观望情绪加重，短期内补库以刚需为主，上下游维持博弈。 电池级氢氧化锂(粗颗粒)-电池级碳酸锂元/吨 电池级碳酸锂-工业级碳酸锂元/吨 120000 60000 100000 50000 80000 40000 6000040000 30000 20000 20000 0 9 9 9 9 9 8 0 0 1 1 1 8 00 1 1 1 8 0 0 10000 -20000 4-2 6-2 8-2 0-22-22-24-3 6-3 8-3 0-32-3 2-2 4-36-3 8-3 0-3 2-3 2-2 4-3 6-3 -0 -0 -0 -1-1-0-0 -0 -0 -1-1 -0 -0-0 -0 -1 -1 -0 -0 -0 0 -40000 020 020 020 020020021021 021 021 021021 022 022022 022 022 022 023 023 023 6-30 8-31 0-312-31 2-28 4-306-30 8-31 0-312-31 2-28 4-306-30 8-31 0-312-31 2-28 4-30 6-30 -60000 2 2 2 2222 2 2 22 2 22 2 2 2 2 2 2 20-0 20-0 20-120-1 21-0 21-021-0 21-0 21-121-1 22-0 22-022-0 22-0 22-122-1 23-0 23-0 23-0 -80000 20 20 2020 20 2020 20 2020 20 2020 20 2020 20 20 20 图1-4：氢氧化锂(粗)和碳酸锂价差 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图1-5：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 00 -100001 00000 -10000 0 -15000 0 -15000 图1-6：电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格变化 电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-平均价美元/公斤电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-涨跌美元/公斤 工业级氢氧化锂-平均价元/吨工业级氢氧化锂-涨跌元/吨 904 80 70 60 50 40 30 20 10 0 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 60000025000 20000 500000 15000 400000 300000 200000 100000 0 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图1-7：电池级氢氧化锂（微粉）价格变化 电池级氢氧化锂（粗颗粒）-平均价元/吨电池级氢氧化锂（粗颗粒）-涨跌元/吨 电池级氢氧化锂(微粉）-平均价元/吨电池级氢氧化锂(微粉）-涨跌元/吨 60000025000 50000020000 15000 40000010000 3000005000 600000 500000 400000 300000 200000 0 -5000 200000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 1000 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 2021-04-28 2021-05-28 2021-06-28 2021-07-28 2021-08-28 2021-09-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 图1-8：电池级氢氧化锂(CIF中日韩)价格 数据来源：SMM、