能源开采行业事件点评：提高美国能源进口关税，上游成本中枢整体上移

国务院关税税则委员会于2025年2月4日宣布，自2025年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、LNG加征15%，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%。此次加征关税将提高相关商品的进口成本，对国内能源市场产生一定影响。

核心观点与关键数据：

1. 煤炭进口影响：我国自美国进口的动力煤和炼焦煤分别占相应煤种的0.3%和8.7%。加征15%关税后，焦煤和动力煤的进口成本将分别提高188元/吨和103元/吨。2024年，自美国进口的焦煤和动力煤分别为1067万吨和146万吨。
2. 原油进口影响：我国自美国进口的原油占原油总进口量的1.7%。加征10%关税后，原油进口成本将提高8.9美元/桶。2024年，自美国进口的原油量为964万吨，到岸价为89.05美元/桶。
3. LNG进口影响：我国自美国进口的LNG占LNG总进口量的5.5%。加征15%关税后，LNG进口成本将提高624元/吨（折合0.45元/立方米）。2024年，自美国进口的LNG量为422万吨，到岸价为4158元/吨。

投资建议： 加征关税将提高上游能源成本，有利于煤油气的价格上涨。建议关注：

1. 具备焦煤资源优势的淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；
2. 拥有油气资源、自产成本可控的中国海油、中国石油、中国石化、新天然气、中曼石油。

风险提示： 需警惕下游需求不及预期、能源价格大幅下跌以及行业政策发生扭转的风险。