美联储1月如期暂停降息，3月或继续暂停降息

核心观点与关键数据

• 美联储1月暂停降息：美联储1月如期暂停降息，这是自去年9月开启降息周期以来的首次暂停。会议声明删除了“通胀朝着2%目标取得进展”的表述，并将就业市场表述调整为“近几个月，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健”，显示偏鹰派信号。
• 鲍威尔表态：鲍威尔在发布会上强调声明变化不应被解读为鹰派转变，暂停降息是因为美国经济和就业市场依然强劲，美联储不需要着急调整政策立场。他表示仍预计通胀将进一步改善，重启降息需看到PCE通胀率年率数据取得进展或劳动力市场出现疲软。
• 3月降息可能性：鲍威尔表示“不着急调整”政策，相对于此前“某月调整政策利率正在考虑中”的说法，更显鹰派。除非未来数据突然显著走弱，否则3月大概率亦会暂停降息。

特朗普政策影响

• 特朗普政策不确定性：鲍威尔继续回避直接回答特朗普政策对美联储利率决议的潜在影响，强调围绕特朗普核心议题的决策存在巨大不确定性，需先明确政策具体内容才能评估其影响。
• 通胀部分计入影响：尽管如此，分析师认为美联储对通胀担忧的上升已部分计入特朗普政策的影响。特朗普的关税威胁被部分视为政治谈判筹码，预计对其今年通胀率影响有限。

经济基本面与降息预测

• 经济韧性：去年12月经济数据显示美国经济韧性，劳动力市场和消费依然稳健，因此短期内美联储或仍对降息保持谨慎，3月大概率亦会跳过降息。
• 中期降息预测：中期来看，居高不下的美债收益率将影响美国经济动能和劳动力市场表现，加上12月通胀数据显示通胀降温迹象，预计今年全年实际降息次数或高于美联储目前预测的2次，在3-4次各25个基点的降息之间。
• 风险提示：若特朗普加征关税的节奏比预计激烈，美联储的降息次数或显著低于预期。

风险提示

• 降息过慢引起经济衰退
• 特朗普新政导致再通胀风险
• 特朗普上任后的行为区别于竞选主张