美联储3月如期继续暂停降息，强调经济不确定性增加

核心观点与关键数据

• 美联储3月会议继续暂停降息：美联储3月如期暂停降息，已连续两次会议暂停，会议声明和季度经济预测更新（SEP）对今年的降息态度偏鸽。
• 经济前景不确定性增加：会议声明删除了就业和通胀目标风险均衡的说辞，称经济前景不确定性增加。SEP大幅下调今年经济增速预测至1.7%（此前为2.1%），核心PCE通胀率预期上调至2.8%。
• 降息幅度预测不变：美联储维持今年降息幅度预测不变，仍在50个基点。SEP将2025-2027年以及长期的联邦基金利率预测均维持不变。
• 鲍威尔淡化关税影响：鲍威尔称关税对通胀的影响是暂时的，而非长期的，并认为不应用收紧货币政策应对一次性物价上涨。
• 缩表步伐放缓：美联储宣布4月起将放慢缩表步伐，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元。

研究结论

• 短期内对降息持观望态度：结合美联储会议声明和近期经济数据，美联储短期内对降息或仍持观望态度，下一次降息最快要等到6月重启。
• 面临两难局面：在再通胀和经济衰退风险均有所提升的背景下，美联储或面临抗通胀还是保增长的两难局面。
• 市场需关注关税政策变动：近期还需关注在4月1日美国贸易代表提交贸易调查结果给特朗普之后、关税政策可能迎来的新一轮变动。

风险提示

• 降息过慢引起经济衰退。
• 特朗普的关税和移民等政策变动导致再通胀风险。