小鹏汽车2025年1月交付30350辆,同比增长268%,未来销量有望快速增长,预计2025/2026年销量分别为44.2/65.2万辆,对应2024-2026年营业收入分别为435.4/947.5/1364.1亿元,同比增长41.9%/117.6%/44.0%,归母净利润分别为-62.0/-5.9/43.1亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点,智能驾驶迭代助力财务数据反转,大众合作有望兑现收入。维持“买入”评级。
风险提示:
- 智能化及大模型落地速度不及预期。
- 乘用车价格战或影响后续销量。
- 海外市场拓展不及预期。
- 车型换代节奏不及预期。