2H24 预览 ： 两项收入 ， NP 稳定 HoH

长荣控股（838 香港）的研报显示，公司正向一级供应商转型，预计2024年第二财季收入同比增长1%，净利润同比增长2%。汽车零部件业务在2025财年将快速增长，预计收入增长12%（约港币2.5亿），毛利率略有扩大。办公自动化（OA）业务将保持稳定，毛利率略有增加。预计2025财年净利润同比增长18%，达到港币2.89亿元。

研报维持买入评级，目标价略微下调至港币1.30元，基于部分加总估值（SOOT）方法。汽车零部件业务估值基于11倍2025财年市盈率，每股价值港币0.45元；办公自动化业务估值基于7倍2025财年市盈率，每股价值港币0.85元。

主要风险包括新业务的订单量低于预期以及毛利率低于预期。预计2024年第二季度的汽车零部件毛利率环比持平，同比减少1.2个百分点，主要原因是竞争加剧、加大资本开支以及法雷奥公司补贴的影响。预计整体毛利率同比减少0.7个百分点至21.8%，EVA净利润同比增长2%至1.16亿港元。

下半年净利润预计同比增长2%，收入将同比增长1%至3.4亿港元，汽车零部件业务收入增长由武汉和墨西哥工厂驱动。