纯碱玻璃周报：节前基本面驱动有限，纯碱玻璃盘面震荡运行

节前基本面驱动有限，纯碱玻璃盘面震荡运行 纯碱玻璃周报2025年1月26日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 房地产相关数据累计同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 新开工面积 施工面积 销售面积 竣工面积 进口 2024-122024-11 供应商配送时间 新出口订单 主要原材料购进价格 采购量 出厂价格从业人员 原材料库存 产成品库存 新订单 50 45 40 35 在手订单 中国PMI（%） 制造业PMI 生产经营活动预期55生产 PPI:环比（右轴） PPI:当月同比（左轴） 3 3 2 2 1 1 0 -1 -1 -2 15 10 5 0 -5 -10 中国PPI（%） CPI:环比 CPI:当月同比 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 中国CPI（%） 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 国内CPI、PPI、PMI走势及房地产数据 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 商品市场情绪扰动，纯碱盘面震荡运行 请务必阅读正文之后的声明部分 期货价格 现货价格 日期 2501 合约 2505 合约 2509 合约 1-5价差 5-9价差 沙河重质碱 华北重质碱 华东重质碱 华中重质碱 青海重质碱 华中轻质碱 主力合约基差 2025-01-24 1593 1508 1577 85 -69 1461 1650 1500 1450 1080 1350 -47 2025-01-23 1586 1491 1559 95 -68 1461 1650 1500 1450 1080 1350 -30 2025-01-22 1582 1484 1552 98 -68 1454 1650 1500 1450 1080 1350 -30 2025-01-21 1587 1486 1561 101 -75 1456 1650 1500 1450 1080 1350 -30 2025-01-20 1587 1489 1563 98 -74 1459 1650 1500 1450 1080 1350 -30 环比 6 19 14 -13 5 2 0 0 0 0 0 -17 上周 本周 周环比 涨跌幅 下周预期 综述 供给端 产能利用率（%） 86.88 87.35 0.47 ↘ 近期纯碱检修企业少，有个别装置短停，放假期间平稳运行，预计开工率维持高位。节后，有前期停车企业开车运行，2月下旬内蒙古银根化工天然碱项目一期第二条生产线进行计划性检修。 联碱法产能利用率（%） 84.54 85.03 0.49 ↘ 氨碱法产能利用率（%） 84.11 84.77 0.66 → 周度产量（万吨） 71.68 72.07 0.39 0.54% ↘ 重质碱产量（万吨） 40.56 40.78 0.22 0.54% ↘ 轻质碱产量（万吨） 31.12 31.29 0.17 0.55% ↘ 重质化率（%） 0.57 0.57 0.00 → 需求端 浮法玻璃日产量 15.75 15.75 0.00 0.00% → 本周浮法玻璃有一条200吨产线复产点火，日产量保持稳定。光伏玻璃继续冷修，纯碱需求继续走弱。 光伏玻璃日产量 8.11 8.09 -0.02 -0.25% → 轻质碱表需 34.06 32.97 -1.09 -3.20% ↘ 库存 总库存（万吨） 143.11 142.95 -0.16 -0.11% ↗ 本周碱厂小幅去库，轻质碱需求好于预期，纯碱整体累库不及预期，期现商订单支撑，碱厂发货尚可。 重质碱库存（万吨） 84.34 85.86 1.52 1.80% ↗ 轻质碱库存（万吨） 58.77 57.09 -1.68 -2.86% ↗ 社会库存（万吨） 32.95 30.27 -2.68 -8.13% ↗ 利润 联碱法利润 -48.9 -48.9 0.00 0.00% → 利润变化不大 氨碱法利润 -65.45 -58.79 6.66 10.18% → 潜在利多因素 宏观政策及商品市场情绪提振；预期外的装置检修或降负； 潜在利空因素 碱厂大幅累库；浮法及光伏玻璃冷修超预期；新投产装置落地； 逻辑 纯碱盘面反弹后震荡运行，基本面变化不大，市场情绪偏暖叠加碱厂累库不及预期支撑盘面。前期由于盘面拉涨基差合适，期现商开始入场拿货，碱厂报价上调。虽然玻璃厂补库接近尾声，但由于期现商的订单，短期碱厂订单维持，年前碱厂报价或稳定为主。临近春节，中下游需求季节性走弱，年后浮法玻璃日产量稳定，光伏玻璃仍有减量预期，供给端高位运行，纯碱过剩格局维持，可考虑继续逢高做空，关注春节期间碱厂累库幅度以及年后市场对政策的预期。 策略推荐 月间 无 单边 可考虑反弹高点继续做空纯碱2505合约 套利 多玻璃空纯碱持有 期权 无 纯碱01合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 纯碱05合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2105 2205 2305 2405 2505 纯碱09合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 纯碱主力合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 2025 1-5合约价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 5-9合约价差 800 600 400 200 0 -200 -400 2105-2109 2405-2409 2205-2209 2505-2509 2305-2309 1-19 2-6 -24 4 1-1 1-21 2-10 3-2 3-22 4-11 5-1 5-21 6-10 6-30 7-20 8-9 8-29 9-18 10-8 10-28 11-17 12-7 12-27 5-20 5-31 6-11 6-22 7-3 7-14 7-25 8-5 8-16 8-27 9-7 9-18 9-29 10-10 10-21 11-1 11-12 11-23 12-4 12-15 12-26 5-19 6-6 6-24 7-12 7-30 8-17 9-4 9-22 10-10 10-28 11-15 12-3 12-21 1-8 1-26 2-13 3-3 3-21 4-8 4-26 5-14 9-18 9-29 10-10 10-21 11-1 11-12 11-23 12-4 12-15 12-26 1-6 1-17 1-28 2-8 2-19 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 9-16 10-4 -22 9 华中轻重碱价差 800 600 400 200 0 -200 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 沙河 青海 华东 华南 华北 西南 华中 东北 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 9-19 10-4 10-19 11-3 11-18 12-3 12-18 1-2 1-17 2-1 2-16 3-3 3-18 4-2 4-17 5-2 5-17 6-1 6-16 7-1 7-16 7-31 8-15 8-30 9-14 基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1-17 2-1 2-16 3-3 3-18 2201 2209 4-2 纯碱01合约基差 纯碱09合约基差 4-17 5-2 5-17 2301 2309 6-1 6-16 7-1 7-16 2401 2409 7-31 8-15 8-30 9-14 2501 2509 9-29 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 1-12 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 5-19 6-3 6-18 2021 7-3 7-18 纯 碱基差走 势 2205 沙河-主力合约基差 8-2 纯碱05合约基差 8-17 2022 9-1 9-16 2305 10-1 10-16 2023 10-31 11-15 2405 11-30 12-15 2024 12-30 1-14 2505 1-29 2-13 2025 2-28 3-15 3-30 4-14 4-29 5-14 生产企业 检修时间 结束时间 检修天数 损失量 山东海天 2024/10/21 待定 / 1500 唐山三友 2024/10/26 待定 / 1300 南方碱业 2024/12/2负荷8成左右 待定 / 318 杭州龙山 2024/12/29 计划25年2月中旬恢复 / 412-1212 安徽德邦 2025/1/2负荷6成运行 待定 / 718 中源化学 2025/1/2 2025/1/5 3 1500 安徽红四方 2025/1/3 2025/1/13 10 757 重庆和友 2024/10/5降至7成；12/1降至5成；25/1/10停车 预计2月10日附近恢复 / 372-606-1212 青海盐湖 2025/1/15 2025/1/18 3 3636 徐州丰成 2025/1/21 计划月底前恢复 / 118 装置检修情况 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14